El \u00edndice general de precios al consumidor (IPC) de Tokio subi\u00f3 2.0% interanual en julio, desde 1.7% en junio, seg\u00fan la Oficina de Estad\u00edstica de Jap\u00f3n. La medida subyacente que excluye alimentos frescos aument\u00f3 1.9% frente a un esperado de 1.7% y un previo de 1.6%, mientras que el indicador que excluye alimentos frescos y energ\u00eda avanz\u00f3 marginalmente a 2.0% desde 1.9%. El IPC se sigue como variaci\u00f3n porcentual mes a mes e interanual, y la inflaci\u00f3n subyacente elimina los componentes vol\u00e1tiles de alimentos y combustibles.<\/p>\n
En el mercado cambiario, el yen se fortaleci\u00f3 tras la publicaci\u00f3n, con USD\/JPY cayendo 2.10% en el d\u00eda a 159.95. El IPC subyacente es el referente que monitorean los bancos centrales, que por lo general apuntan a una inflaci\u00f3n cercana a 2%; cuando sube por encima de ese nivel, las tasas de pol\u00edtica tienden a aumentar y, por debajo, ocurre lo contrario. Tasas m\u00e1s altas pueden respaldar a una divisa, mientras que el alza de tasas incrementa el costo de oportunidad de mantener oro frente a activos con rendimiento; una inflaci\u00f3n y tasas m\u00e1s bajas suelen generar el impulso inverso.<\/p>\n—\n
El repunte inesperado de la inflaci\u00f3n subyacente de Tokio a 1.9% en julio indica que las presiones de precios en Jap\u00f3n son m\u00e1s persistentes de lo anticipado, oblig\u00e1ndonos a ajustar r\u00e1pidamente nuestras exposiciones al yen. Con USD\/JPY desplom\u00e1ndose m\u00e1s de 2% para romper por debajo del nivel clave de 160.00 hoy, el momentum de corto plazo se ha inclinado con rapidez a favor del yen. Sugerimos que los operadores de derivados se enfoquen de inmediato en cubrir el riesgo a la baja de USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas mediante la compra de opciones put de vencimiento corto.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, una inflaci\u00f3n persistente cerca del objetivo de 2% del Banco de Jap\u00f3n ha precedido cambios relevantes de pol\u00edtica, similar a las alzas hist\u00f3ricas de tasas que vimos en 2024. Los swaps OIS (overnight index swaps) ahora incorporan una probabilidad de 65% de otra subida de tasas para el oto\u00f1o, un aumento significativo frente a inicios de mes. Para posicionarnos, deber\u00edamos buscar acumular opciones call de JPY fuera del dinero (out-of-the-money) para apalancar cualquier anuncio sorpresivo de tono m\u00e1s restrictivo por parte del banco central.<\/p>\n—\n
Al observar el mercado de opciones, los risk reversals a un mes de USD\/JPY han ca\u00eddo a sus niveles m\u00e1s bajistas en meses, mostrando un sesgo claro hacia la demanda de calls de yen. La volatilidad impl\u00edcita del par tambi\u00e9n ha subido hacia 11.5%, encareciendo las opciones vanilla. Recomendamos implementar bear put spreads para reducir el costo de la prima y, al mismo tiempo, capturar la tendencia bajista proyectada en USD\/JPY.<\/p>\n
Adem\u00e1s, debemos vigilar c\u00f3mo un yen m\u00e1s fuerte impacta a otros activos macro, como el oro, que hist\u00f3ricamente ha reaccionado a los cambios en los rendimientos globales. Si mayores rendimientos en Jap\u00f3n empujan al alza los rendimientos de los bonos globales, el costo de oportunidad de mantener oro aumentar\u00e1, lo que podr\u00eda presionar a la baja los futuros del metal. Recomendamos que los operadores de derivados monitoreen de cerca esta relaci\u00f3n y consideren vender en corto futuros de oro como una jugada secundaria asociada a este cambio en el mercado cambiario.<\/p>\n\n\n\n