El IPC subyacente de Tokio, excluyendo alimentos y energ\u00eda, subi\u00f3 2% interanual en julio, frente a 1.9% previamente, lo que indica una leve aceleraci\u00f3n de las presiones de precios subyacentes. El repunte mantiene el indicador alrededor del nivel de 2% que siguen los responsables de pol\u00edtica al evaluar el impulso inflacionario.<\/p>\n\n
El titular no ofrece un desglose adicional m\u00e1s all\u00e1 de esta serie del IPC de Tokio, ni especifica a qu\u00e9 mes de referencia anterior corresponde la lectura de 1.9%. Aun as\u00ed, el dato sugiere que el crecimiento de precios, depurado de los efectos de alimentos y energ\u00eda, se increment\u00f3 marginalmente en julio frente al ritmo reportado previamente.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente-subyacente de Tokio volviendo a 2% en julio desde 1.9%, se intensifica la presi\u00f3n sobre el Banco de Jap\u00f3n para subir las tasas de inter\u00e9s. Esta m\u00e9trica clave, que excluye los vol\u00e1tiles precios de alimentos frescos y energ\u00eda, confirma que las presiones de precios internas se est\u00e1n arraigando con mayor fuerza en la econom\u00eda japonesa. Consideramos que este giro eleva la probabilidad de un aumento de la tasa de pol\u00edtica en los pr\u00f3ximos meses, alej\u00e1ndose del entorno de tasas cercanas a cero.<\/p>\n\n
En el mercado cambiario, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un yen japon\u00e9s m\u00e1s fuerte. Comprar opciones call sobre JPY o tomar posiciones largas en futuros de JPY frente al USD luce muy atractivo en este momento. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n subyacente de Tokio se mantiene en o por encima del objetivo de 2%, el yen tiende a apreciarse a medida que los operadores incorporan diferenciales de tasas m\u00e1s estrechos con la Reserva Federal.<\/p>\n\n
En derivados de renta fija, debemos prepararnos para un alza en los rendimientos de los Bonos del Gobierno de Jap\u00f3n (JGB). Los operadores pueden capitalizarlo vendiendo (poni\u00e9ndose cortos) futuros de JGB o comprando opciones put sobre JGB a 10 a\u00f1os. Como se observ\u00f3 en ciclos de endurecimiento anteriores, el rendimiento a 10 a\u00f1os puede superar r\u00e1pidamente niveles t\u00e9cnicos clave de resistencia \u2014como el umbral de 1.0%\u2014 cuando los datos de inflaci\u00f3n superan las expectativas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos ajustar la exposici\u00f3n a las acciones japonesas, en particular a los exportadores que se ven afectados cuando el yen se fortalece. Comprar opciones put sobre el \u00edndice Nikkei 225 ofrece una excelente cobertura ante un posible retroceso burs\u00e1til en las pr\u00f3ximas semanas. Correcciones recientes del mercado han mostrado que un desarme r\u00e1pido del carry trade en yen puede detonar ventas pronunciadas en el \u00edndice de referencia de Tokio.<\/p>\n\n\n\n