La Reserva Federal dej\u00f3 sin cambios la tasa de fondos federales en el rango de 3.5% a 3.75%, pero la decisi\u00f3n dividi\u00f3 al comit\u00e9: tres funcionarios disintieron de una mayor\u00eda de nueve integrantes a favor de un alza de un cuarto de punto. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack; el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari; y la jefa de la Fed de Dallas, Lorie Logan, respaldaron una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva. Bajo Kevin Warsh, el FOMC ha ofrecido menos gu\u00eda prospectiva: su primer comunicado bajo su liderazgo tuvo 130 palabras, frente a m\u00e1s de 300 bajo Jerome Powell, y el texto de julio fue igual al de junio salvo por los detalles de la votaci\u00f3n.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n del mercado se movi\u00f3 en la direcci\u00f3n opuesta. Tras la decisi\u00f3n, el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os subi\u00f3 5 puntos base a 4.657%, mientras que el rendimiento a 30 a\u00f1os salt\u00f3 9 puntos base a 5.193%. Junto con esa reacci\u00f3n, el balance de la Fed volvi\u00f3 a aumentar tras tocar un piso de US$6.54 billones el 1 de diciembre de 2025, y luego alcanzar US$6.75 billones tras una decisi\u00f3n de octubre de 2025 de poner fin a la reducci\u00f3n del balance a partir del 1 de diciembre y un anuncio en diciembre de compras por US$40 millones en letras del Tesoro, con adquisiciones que se mantendr\u00e1n elevadas durante algunos meses antes de reducirse.<\/p>\n
Con Kevin Warsh manteni\u00e9ndonos a oscuras, la era de las reuniones previsibles de la Fed termin\u00f3 oficialmente. Debemos prepararnos para un fuerte repunte de la volatilidad del mercado a medida que los operadores intenten adivinar el pr\u00f3ximo movimiento del banco central sin la red de seguridad de la gu\u00eda prospectiva. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed deja de \u201cllevar de la mano\u201d al mercado, indicadores como el \u00edndice MOVE \u2014que sigue la volatilidad del mercado de bonos\u2014 con frecuencia se disparan por encima de 120 puntos, lo que hace que estrategias largas de volatilidad como los straddles sean muy atractivas en este momento.<\/p>\n
El salto del rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os a 4.657% y el del 30 a\u00f1os a 5.193% muestra que el mercado se est\u00e1 preparando para inflaci\u00f3n de largo plazo. Recomendamos a los traders de derivados analizar de cerca posiciones de empinamiento de la curva de rendimientos, como la compra de puts sobre ETFs de Treasuries de larga duraci\u00f3n como TLT. Esta tendencia bajista en los bonos largos est\u00e1 ganando impulso, y los datos hist\u00f3ricos de ciclos inflacionarios previos sugieren que los rendimientos de largo plazo todav\u00eda tienen amplio margen para seguir subiendo.<\/p>\n
Pese al tono duro sobre la inflaci\u00f3n, la discreta expansi\u00f3n del balance de la Fed a US$6.75 billones est\u00e1 inyectando una gran liquidez de regreso al sistema financiero. Esta flexibilizaci\u00f3n cuantitativa encubierta implica que deber\u00edamos esperar que los activos de riesgo, incluidas acciones y commodities, se mantengan sorprendentemente resilientes. Para capitalizarlo, podemos utilizar opciones call sobre \u00edndices accionarios o futuros de oro para capturar el potencial alcista de este impulso de liquidez \u201coculto\u201d.<\/p>\n
Con tres presidentes regionales de la Fed votando abiertamente por un alza de tasas, la divisi\u00f3n interna hace que la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria sea totalmente incierta. Esta falta de consenso probablemente detonar\u00e1 movimientos bruscos y repentinos en los derivados de tasas de corto plazo, como los futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Podemos aprovechar estos descalces de precio armando spreads de opciones que se beneficien de oscilaciones de precio m\u00e1s amplias e impredecibles en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n