Esta semana, *Live from the Vault* se centra en las afirmaciones de que el oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el principal activo de reserva del mundo, junto con reportes de que los bancos centrales est\u00e1n acelerando la repatriaci\u00f3n de tenencias soberanas a medida que se desvanece la confianza en los sistemas basados en el d\u00f3lar. El episodio vincula la renovada atenci\u00f3n sobre Fort Knox con el lanzamiento de una conexi\u00f3n de oro entre Hong Kong y la SGE, y analiza la posibilidad de una auditor\u00eda completa de las reservas de oro de EE. UU., as\u00ed como las primeras etapas de un proceso de revalorizaci\u00f3n del oro.<\/p>\n
El programa sostiene que China acumul\u00f3 m\u00e1s de 40.000 toneladas de oro f\u00edsico occidental, y enmarca el papel de Hong Kong como un reajuste estructural m\u00e1s que como un recinto de negociaci\u00f3n adicional. Tambi\u00e9n aborda comentarios basados en gr\u00e1ficos que apuntan a un posible *short squeeze*, luego cita la adopci\u00f3n por parte de Laos del est\u00e1ndar de precios de la SGE a medida que se expande la desdolarizaci\u00f3n, antes de pasar a la CME y su movimiento hacia la negociaci\u00f3n de futuros las 24 horas.<\/p>\n
Estamos viendo un cambio hist\u00f3rico, ya que el oro supera oficialmente a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el activo de reserva preferido del mundo. Reportes recientes muestran que las compras de oro por parte de los bancos centrales se han mantenido en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, tras a\u00f1os consecutivos de compras netas que superaron las 1.000 toneladas. A medida que la confianza en el sistema del d\u00f3lar estadounidense contin\u00faa erosion\u00e1ndose, aconsejamos a los operadores de derivados reducir r\u00e1pidamente la exposici\u00f3n a instrumentos de deuda estadounidense de largo plazo.<\/p>\n
Los bancos centrales est\u00e1n repatriando activamente su oro f\u00edsico, lo que est\u00e1 reduciendo de forma significativa la oferta disponible para respaldar los mercados de papel. Encuestas muestran que m\u00e1s del 70% de los gestores de reservas soberanas ahora prefieren mantener su oro dentro de sus propias fronteras, frente al 50% de a\u00f1os anteriores. Este drenaje f\u00edsico implica que los derivados de oro basados en papel en las bolsas occidentales enfrentan riesgos de liquidez sin precedentes.<\/p>\n
El lanzamiento del v\u00ednculo de oro Hong Kong\u2013SGE ha creado un poderoso est\u00e1ndar oriental de formaci\u00f3n de precios que elude el dominio tradicional de Occidente. Con estimaciones que sugieren que China ha acumulado discretamente decenas de miles de toneladas de oro f\u00edsico, el poder de fijaci\u00f3n de precios est\u00e1 desplaz\u00e1ndose con rapidez de Londres y Nueva York hacia Shangh\u00e1i y Hong Kong. Debemos monitorear de cerca este conducto oriental, especialmente a medida que naciones vecinas como Laos adoptan estos nuevos puntos de referencia de precios no denominados en d\u00f3lares.<\/p>\n
Esperamos un *short squeeze* masivo en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que las posiciones cortas en papel en las bolsas occidentales se vean obligadas a recomprar para cerrar. Los datos hist\u00f3ricos muestran que los mercados de papel no pueden suprimir los precios para siempre cuando la oferta f\u00edsica se seca, de forma similar a la din\u00e1mica observada durante anteriores ciclos alcistas del oro. Los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse con opciones de compra (*calls*) largas o migrar a contratos con liquidaci\u00f3n f\u00edsica para capitalizar esta revalorizaci\u00f3n.<\/p>\n
En un intento por mantener relevancia, las bolsas occidentales como la CME est\u00e1n impulsando la negociaci\u00f3n de futuros las 24 horas, pero esto no soluciona la escasez f\u00edsica. Es poco probable que estas apuestas impulsadas por el papel detengan la migraci\u00f3n de capital hacia centros f\u00edsicos orientales. Recomendamos encarecidamente evitar posiciones cortas apalancadas en las bolsas occidentales, ya que el riesgo de aumentos repentinos de margen e incumplimientos de entrega est\u00e1 ahora en su nivel m\u00e1s alto de todos los tiempos.<\/p>\n\n\n\n