El Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios la tasa bancaria en 3.75%, en l\u00ednea con las expectativas. La decisi\u00f3n se aprob\u00f3 por una votaci\u00f3n de 6\u20133, frente a 7\u20132 en junio, con Mann movi\u00e9ndose al bando m\u00e1s restrictivo. En su informe de pol\u00edtica monetaria, el BoE present\u00f3 tres escenarios; bajo la proyecci\u00f3n central, que asume que los precios de la energ\u00eda siguen las curvas de futuros y que los efectos de segunda vuelta son moderados pero persistentes, se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n del IPC se ubique en 2.6% dentro de un a\u00f1o, por debajo de los tres escenarios publicados en abril.<\/p>\n\n
En la conferencia de prensa, el BoE afirm\u00f3 que hab\u00eda falta de evidencia de efectos de segunda vuelta sobre la inflaci\u00f3n. Tambi\u00e9n report\u00f3 un mayor crecimiento del PIB y una menor tasa de desempleo, y concluy\u00f3 que la econom\u00eda del Reino Unido est\u00e1 en una mejor posici\u00f3n de lo que esperaba en abril. La proyecci\u00f3n central incorpora dos alzas de tasas, en l\u00ednea con lo que descuenta el mercado.<\/p>\n\n
Creemos que la decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra de mantener la tasa en 3.75% presenta una clara oportunidad de desalineaci\u00f3n de precios para operadores de derivados. Si bien los modelos del banco central a\u00fan incluyen dos alzas adicionales, la ca\u00edda en el panorama inflacionario sugiere que es poco probable que dichas alzas se materialicen. Con el IPC del Reino Unido recientemente bajando a 2.2% a mediados de 2026, la tendencia bajista de los precios es mucho m\u00e1s fuerte de lo que el mercado asume actualmente.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos tomar posiciones largas en futuros del Sterling Overnight Index Average (SONIA). Dado que el mercado todav\u00eda descuenta esas dos alzas adicionales, estos contratos de futuros est\u00e1n actualmente infravalorados. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que cuando los pron\u00f3sticos de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o caen por debajo de 2.7% mientras el crecimiento econ\u00f3mico se mantiene estable, los futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo suelen repuntar r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Sin embargo, debemos mantener cautela ante la minor\u00eda restrictiva en el comit\u00e9 tras el ajustado resultado 6\u20133. Para cubrir este riesgo, los operadores deber\u00edan comprar opciones payer fuera del dinero (out-of-the-money) sobre tasas de inter\u00e9s de corto plazo. Esto proteger\u00e1 las carteras si datos internos s\u00f3lidos, como la actual tasa de desempleo de 4.2%, empujan temporalmente los rendimientos al alza.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos evaluar estrategias de empinamiento de curva (curve steepening) en el mercado de gilts del Reino Unido. La brecha entre los rendimientos de los gilts a 2 a\u00f1os y a 10 a\u00f1os est\u00e1 lista para ampliarse a medida que caen las expectativas de tasas de corto plazo mientras los rendimientos de largo plazo se mantienen r\u00edgidos. Esta operaci\u00f3n es especialmente viable ahora porque el plan del gobierno de una fuerte emisi\u00f3n de bonos hacia fines de 2026 est\u00e1 manteniendo elevados los rendimientos de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n