El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa bancaria en 3,75% en una votaci\u00f3n 6-3, sosteniendo el actual grado de restricci\u00f3n financiera mientras adopt\u00f3 una comunicaci\u00f3n ligeramente m\u00e1s hawkish. El Informe de Pol\u00edtica Monetaria de julio apunta a un panorama m\u00e1s benigno para la inflaci\u00f3n y el crecimiento que en las proyecciones anteriores, pero el MPC sigue enmarcando los riesgos como sesgados al alza. TD Securities espera que la tasa bancaria permanezca sin cambios hasta septiembre, y que el ciclo de relajaci\u00f3n comience en el 1S de 2027.<\/p>\n\n
La gu\u00eda de pol\u00edtica puso mayor \u00e9nfasis en actuar antes de que los efectos de segunda vuelta sean plenamente visibles, reflejando preocupaci\u00f3n por la persistencia inflacionaria, as\u00ed como una renovada sensibilidad a los precios de la energ\u00eda. El conjunto de riesgos se ha ampliado m\u00e1s all\u00e1 de la energ\u00eda para incluir restricciones de oferta relacionadas con la IA, aranceles y precios de los alimentos, mientras que la incertidumbre vinculada al conflicto en Medio Oriente sigue siendo un factor por su potencial de generar un shock energ\u00e9tico. TD Securities condiciona su llamado de mantener en septiembre a la ausencia de un salto relevante en los precios de la energ\u00eda o de las materias primas en general.<\/p>\n\n
Con el Banco de Inglaterra manteniendo la tasa de pol\u00edtica en 3,75% y se\u00f1alando una pausa hasta el pr\u00f3ximo a\u00f1o, creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para un per\u00edodo de tasas de inter\u00e9s acotadas en rango. Es probable que los futuros de tasas de inter\u00e9s en libras a corto plazo (SONIA) est\u00e9n sobreestimando el ritmo de flexibilizaci\u00f3n en el corto plazo, especialmente dado que los responsables de pol\u00edtica no esperan recortes hasta el primer semestre de 2027. Recomendamos vender futuros SONIA de diciembre de 2026 para capitalizar el ajuste del mercado a esta mantenci\u00f3n prolongada.<\/p>\n\n
Dado que el comit\u00e9 destac\u00f3 riesgos al alza para la inflaci\u00f3n provenientes de la energ\u00eda y de restricciones de oferta ligadas a la IA, debemos cubrirnos ante posibles sorpresas hawkish en las pr\u00f3ximas semanas. Operar swaps de inflaci\u00f3n en libras a un a\u00f1o indexados a la inflaci\u00f3n es una forma eficaz de proteger los portafolios frente a estas presiones de precios persistentes. Hist\u00f3ricamente, temores inflacionarios similares impulsados por la energ\u00eda a fines de 2021 elevaron los rendimientos de los gilts a corto plazo en m\u00e1s de 50 puntos base en cuesti\u00f3n de semanas, un patr\u00f3n que podr\u00eda repetirse si se intensifican las tensiones geopol\u00edticas.<\/p>\n\n
Dada la divisi\u00f3n 6-3 en la votaci\u00f3n y el sesgo hawkish, la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre la libra se mantiene relativamente alta. Sugerimos implementar posiciones cortas de volatilidad, como iron condors en opciones sobre short-sterling con vencimiento en oto\u00f1o, para capturar la erosi\u00f3n de la prima mientras el banco central se mantiene en pausa. Esta estrategia permite beneficiarse de la inercia esperada de la pol\u00edtica en los pr\u00f3ximos meses sin asumir una apuesta direccional riesgosa sobre las tasas.<\/p>\n\n\n\n