EUR\/JPY cay\u00f3 2,54% el jueves hasta alrededor de 182,60, tras un r\u00e1pido movimiento del yen japon\u00e9s que se pareci\u00f3 a una nueva intervenci\u00f3n cambiaria por parte de las autoridades japonesas. El cruce perdi\u00f3 m\u00e1s de 400 pips en cuesti\u00f3n de minutos, mientras que USD\/JPY se hundi\u00f3 por debajo de 161,00 y otros cruces con JPY cayeron en paralelo. El repunte se produjo sin un detonante macro evidente, manteniendo el foco en una presunta acci\u00f3n del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n para contrarrestar la debilidad persistente del yen.<\/p>\n
El movimiento record\u00f3 la operativa de finales de abril, cuando el yen subi\u00f3 casi 3% frente al d\u00f3lar estadounidense despu\u00e9s de que USD\/JPY tocara 160,72, y Reuters citara posteriormente a dos fuentes afirmando que las autoridades hab\u00edan intervenido. La atenci\u00f3n ahora se desplaza a la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del viernes, donde se espera que la tasa de pol\u00edtica se mantenga en 1%, con proyecciones actualizadas y los comentarios del gobernador Kazuo Ueda bajo escrutinio por se\u00f1ales sobre el calendario de una posible subida en octubre o diciembre. En Europa, el PIB de Alemania creci\u00f3 0,2% trimestral en el 2T frente a 0,1% esperado, y el crecimiento anual subi\u00f3 a 0,9%; la Eurozona se expandi\u00f3 0,4% en el 2T y 1% interanual, mientras que el Sentimiento Econ\u00f3mico de julio mejor\u00f3 y la tasa de desempleo subi\u00f3 a 6,3%, en tanto la Confianza del Consumidor se mantuvo en -15,9.<\/p>\n
Con la s\u00fabita ca\u00edda de 400 pips en EUR\/JPY y USD\/JPY desliz\u00e1ndose por debajo de 161,00, la volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 repuntando con rapidez. Recomendamos que los operadores de derivados consideren opciones call sobre JPY de corto vencimiento para protegerse ante un mayor movimiento a la baja. Esto nos permite capturar cambios r\u00e1pidos sin \u201catrapar un cuchillo en ca\u00edda\u201d.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando las autoridades japonesas intervienen, como durante la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes en 2024, la correcci\u00f3n inicial suele detonar una reversi\u00f3n de tendencia de varias semanas. Podemos aprovechar este patr\u00f3n utilizando opciones put con knock-out sobre USD\/JPY para acotar el riesgo mientras apuntamos a niveles m\u00e1s bajos. Vender los repuntes sigue siendo nuestra jugada t\u00e1ctica preferida mientras persistan los temores de intervenci\u00f3n.<\/p>\n
La decisi\u00f3n de tasas del Banco de Jap\u00f3n de ma\u00f1ana es el pr\u00f3ximo gran catalizador, con las tasas actualmente proyectadas para mantenerse en 1%. Si el gobernador Ueda se\u00f1ala un giro restrictivo hacia subidas de tasas en oto\u00f1o, el fuerte desarme de las operaciones de carry trade en JPY se acelerar\u00e1. Deber\u00edamos considerar estrategias de volatilidad larga, como straddles, para beneficiarnos del movimiento esperado.<\/p>\n
En el frente europeo, pese al crecimiento sostenido del PIB de 0,4% en el 2T, la confianza del consumidor estancada en -15,9 limita el potencial alcista del euro. Esto vuelve a EUR\/JPY particularmente vulnerable a nuevas ca\u00eddas si el yen contin\u00faa su recuperaci\u00f3n. Sugerimos priorizar posiciones cortas en EUR\/JPY por encima de USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n