El yen se fortaleci\u00f3 en la sesi\u00f3n estadounidense del jueves, lo que reaviv\u00f3 las versiones de mercado sobre una acci\u00f3n oficial en el mercado cambiario tras varios d\u00edas de especulaci\u00f3n. Al momento de esta publicaci\u00f3n, el USD\/JPY ca\u00eda 2,4% a 159,50; el EUR\/JPY retroced\u00eda 1,9% a 183,90, mientras que el GBP\/JPY bajaba 1,8% a 214,40. M\u00e1s temprano, el USD\/JPY se hab\u00eda mantenido por encima de 163,00 aun cuando el d\u00f3lar se debilitaba de forma m\u00e1s generalizada, y el PIB de EE. UU. del segundo trimestre a\u00f1adi\u00f3 presi\u00f3n luego de que el crecimiento anualizado de 1,5% quedara por debajo del consenso de 2,1%.<\/p>\n\n
Ahora la atenci\u00f3n se centra en la decisi\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n en la madrugada asi\u00e1tica del viernes. Commerzbank espera que la tasa overnight call se mantenga sin cambios, con la pausa descontada en 99,3% y en l\u00ednea con los analistas encuestados por Bloomberg; por ello, el foco est\u00e1 en la orientaci\u00f3n futura, ya que el mercado anticipa alzas apenas aproximadamente cada seis meses, lo que implicar\u00eda el pr\u00f3ximo movimiento en diciembre. La valoraci\u00f3n del yen est\u00e1 determinada por el desempe\u00f1o econ\u00f3mico de Jap\u00f3n, la pol\u00edtica del BoJ, el diferencial de rendimientos entre bonos de Jap\u00f3n y EE. UU. y el apetito por riesgo; el BoJ ha intervenido de forma directa en ocasiones, y su postura ultra flexible de 2013 a 2024 debilit\u00f3 la moneda, mientras que el giro de 2024 alej\u00e1ndose de esa pol\u00edtica, junto con recortes de tasas en otras econom\u00edas, ha estrechado la brecha de rendimientos a 10 a\u00f1os.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas ante el repunte del yen japon\u00e9s, lo que apunta a una posible intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas. Con el USD\/JPY desplom\u00e1ndose 2,4% hasta 159,50, este movimiento abrupto se asemeja de cerca a la estrategia de intervenci\u00f3n masiva de Jap\u00f3n por 9,8 billones de yenes (US$62.000 millones) utilizada en el pasado para defender la divisa. Recomendamos a los traders estar atentos a nuevas ca\u00eddas pronunciadas en EUR\/JPY y GBP\/JPY a medida que el \u00e1nimo del mercado cambia r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Recomendamos seguir de cerca el pr\u00f3ximo anuncio de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n, en particular en busca de se\u00f1ales sobre el momento de la pr\u00f3xima suba de tasas. Si bien se espera ampliamente una pausa, cualquier giro m\u00e1s hawkish en la orientaci\u00f3n del banco central podr\u00eda detonar un desarme r\u00e1pido del carry trade en yenes. Para gestionar este riesgo, sugerimos utilizar opciones put sobre USD\/JPY para protegerse frente a quiebres bajistas repentinos.<\/p>\n\n
Este movimiento cambiario tambi\u00e9n est\u00e1 impulsado por datos d\u00e9biles de la econom\u00eda estadounidense, con el crecimiento reciente del PIB desaceler\u00e1ndose a 1,5% frente a expectativas de 2,1%. Esta decepci\u00f3n presion\u00f3 al d\u00f3lar y redujo el diferencial de rendimientos entre los Treasuries de EE. UU. y los bonos del gobierno japon\u00e9s. Esperamos que este estrechamiento del diferencial de tasas siga respaldando la recuperaci\u00f3n del yen durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n\n
Para las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos operar los cruces del yen con stop-loss ajustados o emplear estrategias de straddle largo para aprovechar la alta volatilidad impl\u00edcita. Los traders deber\u00edan buscar establecer posiciones cortas en USD\/JPY en retrocesos alcistas breves, anticipando nuevas advertencias de intervenci\u00f3n. Creemos que el atractivo del yen como activo refugio solo se fortalecer\u00e1 a medida que persista la incertidumbre en los mercados globales.<\/p>\n\n\n\n