USD\/JPY se negociaba cerca de 162.90 el jueves, con una baja de 0.31%, mientras el d\u00f3lar estadounidense se debilitaba despu\u00e9s de que la Reserva Federal mantuviera la pol\u00edtica sin cambios y de que nuevos datos de EE. UU. quedaran por debajo de lo esperado, de cara a la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n. El PIB de EE. UU. creci\u00f3 a una tasa anualizada de 1.5% en el segundo trimestre frente a un consenso de 2.1%, despu\u00e9s de 2.1% en el primer trimestre; la BEA atribuy\u00f3 la desaceleraci\u00f3n a un menor gasto p\u00fablico y a un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil de la inversi\u00f3n y las exportaciones, parcialmente compensados por un consumo m\u00e1s firme.<\/p>\n
Las lecturas de inflaci\u00f3n tambi\u00e9n se moderaron. El \u00cdndice de Precios PCE cay\u00f3 0.1% mensual en junio, mientras que la tasa anual se desaceler\u00f3 a 3.7% desde 4.1%, y el PCE subyacente baj\u00f3 a 3.3% interanual desde 3.4%, en l\u00ednea con los pron\u00f3sticos. La Fed mantuvo su tasa de referencia en 3.5%\u20133.75% el mi\u00e9rcoles, con tres disidentes a favor de un alza inmediata, aunque el d\u00f3lar se desliz\u00f3 a la baja tras la reuni\u00f3n. La atenci\u00f3n se centra en el BoJ el viernes, donde se espera que las tasas se mantengan en 1%, con los mercados pendientes de las proyecciones actualizadas y de los comentarios del gobernador Kazuo Ueda para obtener pistas sobre el calendario del pr\u00f3ximo movimiento, entre octubre y diciembre.<\/p>\n
Con el USD\/JPY rondando 162.90 y el crecimiento econ\u00f3mico de EE. UU. desaceler\u00e1ndose a 1.5%, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un desplazamiento a la baja del par en las pr\u00f3ximas semanas. La combinaci\u00f3n de una inflaci\u00f3n del PCE subyacente de EE. UU. que se enfr\u00eda a 3.3% y una Reserva Federal dubitativa sugiere que el impulso alcista del billete verde est\u00e1 perdiendo fuerza. Recomendamos utilizar el mercado de opciones para cubrirse ante un retroceso m\u00e1s amplio del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
La pr\u00f3xima decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n es un detonador clave de volatilidad, especialmente si el gobernador Ueda se\u00f1ala un aumento de tasas para m\u00e1s adelante este a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de rendimientos entre EE. UU. y Jap\u00f3n comienza a estrecharse, el USD\/JPY ha registrado r\u00e1pidos procesos de desarme, similares a las ca\u00eddas vol\u00e1tiles de 1,000 pips observadas durante cambios hawkish previos. Sugerimos comprar opciones put de corto plazo sobre USD\/JPY para aprovechar este posible movimiento bajista, limitando el riesgo de forma estricta.<\/p>\n
La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre USD\/JPY suele repuntar antes de estas reuniones clave de bancos centrales, a menudo superando 12% para vencimientos de una semana durante ventanas de pol\u00edtica altamente anticipadas. Dado que una volatilidad elevada encarece la compra directa de opciones, preferimos implementar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para reducir el costo de la prima. Esta estrategia permite beneficiarnos de una ca\u00edda hacia el nivel de soporte de 158.00, al tiempo que protege el capital si el Banco de Jap\u00f3n se mantiene sorprendentemente cauto.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n de los datos macroecon\u00f3micos de EE. UU., en particular la ca\u00edda del gasto del consumidor y la inversi\u00f3n, refuerza nuestra visi\u00f3n bajista sobre el d\u00f3lar. Dado que la Fed enfrenta una creciente presi\u00f3n pol\u00edtica y una econom\u00eda que se enfr\u00eda, cualquier dato adicional d\u00e9bil probablemente empujar\u00e1 a la baja los rendimientos de los Treasury. Deber\u00edamos aprovechar cualquier repunte temporal y reactivo del USD\/JPY de vuelta hacia el nivel de 164.00 como puntos de entrada altamente favorables para construir posiciones cortas.<\/p>\n\n\n\n