La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en 3,50%\u20133,75%, mientras tres miembros del FOMC disent\u00edan a favor de un alza inmediata de 25 pb. El comunicado describi\u00f3 la actividad econ\u00f3mica como en expansi\u00f3n a un \u201critmo s\u00f3lido\u201d, se\u00f1al\u00f3 que el mercado laboral se manten\u00eda en t\u00e9rminos generales estable y reiter\u00f3 que la inflaci\u00f3n est\u00e1 por encima del objetivo de 2% de la Fed. Sin embargo, el presidente Kevin Warsh no dio se\u00f1ales de un movimiento en septiembre; en su lugar, enmarc\u00f3 el panorama como dependiente de los datos y preserv\u00f3 la opcionalidad de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Los mercados ven\u00edan inclin\u00e1ndose por un alza en septiembre si en julio se manten\u00edan las tasas, pero esas expectativas se moderaron tras los comentarios de Warsh, acercando septiembre a un escenario de \u201ccara o cruz\u201d. La reacci\u00f3n inmediata fue una ca\u00edda en los rendimientos de los Treasuries a dos a\u00f1os y un debilitamiento del d\u00f3lar, pese al lenguaje restrictivo de la Fed sobre inflaci\u00f3n y crecimiento. Luego, la atenci\u00f3n se traslad\u00f3 al \u00cdndice D\u00f3lar, con 100,300 mencionado como el siguiente nivel de soporte; una ruptura por debajo de ese punto reforzar\u00eda una narrativa bajista, mientras lecturas de inflaci\u00f3n m\u00e1s firmes podr\u00edan reactivar las expectativas de ajuste y cambiar la direcci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n
Tras la decisi\u00f3n de ayer de la Reserva Federal de mantener las tasas de inter\u00e9s en 3,50%\u20133,75%, creemos que los traders de derivados deber\u00edan posicionarse para una debilidad de corto plazo del d\u00f3lar estadounidense. Aunque tres responsables de pol\u00edtica monetaria disent\u00edan a favor de un alza inmediata, la negativa del presidente Kevin Warsh a comprometerse con un aumento de tasas en septiembre tom\u00f3 por sorpresa al mercado. Esta vacilaci\u00f3n provoc\u00f3 que la probabilidad impl\u00edcita de un alza en septiembre se desplomara desde m\u00e1s de 60% hasta pr\u00e1cticamente un \u201ccara o cruz\u201d, en 48%.<\/p>\n
Debemos monitorear de cerca el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY), que actualmente ronda 101,10 y muestra se\u00f1ales claras de impulso bajista. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed adopta una pausa dependiente de los datos, el d\u00f3lar tiende a volver a probar niveles psicol\u00f3gicos clave de soporte, que en este caso se ubica en 100,300. Si vemos una ruptura limpia por debajo de 100,300, probablemente se active una mayor venta automatizada y se aceleren las posiciones cortas en los mercados de opciones y futuros.<\/p>\n
Para los traders de opciones, recomendamos evaluar estrategias bajistas de corto plazo sobre el d\u00f3lar, como comprar opciones put sobre el DXY o vender USD frente a divisas G10 m\u00e1s fuertes. Vender prima en pares con USD mediante spreads de calls tambi\u00e9n podr\u00eda ser altamente rentable si el d\u00f3lar se mantiene en rango o deriva a la baja. Sin embargo, debemos mantenernos \u00e1giles, ya que la pr\u00f3xima tanda de datos de inflaci\u00f3n podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente esta tendencia.<\/p>\n
La Fed ha devuelto el control al calendario econ\u00f3mico, lo que significa que los pr\u00f3ximos datos de IPC de julio y n\u00f3minas no agr\u00edcolas actuar\u00e1n como catalizadores importantes de volatilidad. Hist\u00f3ricamente, durante pausas similares de la Fed a fines de 2023, repuntes inesperados en el IPC subyacente obligaron r\u00e1pidamente a los traders a recalibrar al alza las expectativas de tasas, causando fuertes reversiones en los rendimientos de los Treasuries. Recomendamos mantener tama\u00f1os de posici\u00f3n conservadores antes de estas publicaciones para evitar quedar del lado equivocado de movimientos bruscos.<\/p>\n
En el segmento de derivados de renta fija, debemos vigilar el rendimiento del Treasury a 2 a\u00f1os, que cay\u00f3 inmediatamente tras la conferencia de prensa de ayer. Si los rendimientos contin\u00faan cediendo por debajo de niveles recientes de soporte, confirmar\u00e1 que el mercado en general apuesta por una pausa prolongada de la Fed. Operar futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para reflejar una Fed m\u00e1s paciente parece una estrategia de alta probabilidad para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n