La econom\u00eda de M\u00e9xico se expandi\u00f3 2.2% interanual en el segundo trimestre, por encima de la expectativa de consenso de 1.5%. El resultado apunta a una actividad m\u00e1s firme de lo que los analistas hab\u00edan previsto para el periodo.<\/p>\n
La sorpresa al alza podr\u00eda afectar los supuestos de crecimiento de corto plazo y aporta al tel\u00f3n de fondo macro para la pol\u00edtica econ\u00f3mica y el \u201cpricing\u201d de mercado. Con una brecha entre el crecimiento observado y las expectativas de 0.7 puntos porcentuales, es probable que la atenci\u00f3n se desplace a si el impulso se extiende al tercer trimestre y c\u00f3mo se compara con las proyecciones previas.<\/p>\n
Con el PIB de M\u00e9xico del 2T sorprendentemente s\u00f3lido en 2.2% frente al 1.5% esperado, vemos un catalizador alcista inmediato para el Peso Mexicano (MXN). Esta resiliencia econ\u00f3mica sugiere que el Banco de M\u00e9xico mantendr\u00e1 una pol\u00edtica monetaria restrictiva, con tasas elevadas para contener la inflaci\u00f3n. En consecuencia, sugerimos que los operadores de derivados se enfoquen en comprar opciones put de USD\/MXN para capturar el impulso de apreciaci\u00f3n de la divisa durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
En el mercado de derivados de tasas, esta sorpresa de crecimiento probablemente obligar\u00e1 a un reajuste de las expectativas de recortes. Al observar tendencias hist\u00f3ricas, la tasa de referencia de M\u00e9xico se ha mantenido cerca de 11% en a\u00f1os recientes, y estos datos robustos vuelven muy improbable un recorte en el corto plazo. Recomendamos a los operadores pagar tasa fija en swaps TIIE a 28 d\u00edas, dado que los rendimientos podr\u00edan repuntar ante este trasfondo econ\u00f3mico m\u00e1s hawkish.<\/p>\n
En derivados de renta variable, una econom\u00eda m\u00e1s fuerte deber\u00eda impulsar las utilidades corporativas locales, haciendo particularmente atractivas las opciones call sobre el \u00edndice Mexbol IPC. Sin embargo, debido a que los bonos soberanos (Mbonos) enfrentar\u00e1n presi\u00f3n por un escenario de tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, cubrirse con opciones put sobre instrumentos de deuda es una jugada defensiva acertada. La combinaci\u00f3n de estas estrategias permitir\u00eda maximizar las ganancias tanto por la apreciaci\u00f3n cambiaria como por el ajuste en la curva de rendimientos.<\/p>\n\n\n\n