Las acciones europeas cotizaron al alza, con los \u00edndices de la UE subiendo entre 0.2% y 1.3%, ya que los resultados y m\u00faltiples revisiones al alza de gu\u00edas compensaron la presi\u00f3n de tasas despu\u00e9s de que la Fed mantuviera su rango objetivo de 3.50\u20133.75% por quinta pausa consecutiva, con una votaci\u00f3n de 9\u20133. Las tasas se reprecificaron con rapidez: los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os subieron alrededor de 10 pb durante la conferencia de prensa, el Treasury a 30 a\u00f1os toc\u00f3 5.24% (m\u00e1ximo de 19 a\u00f1os) y el Bund a 30 a\u00f1os alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de dos meses; el Bund a 10 a\u00f1os fue 3.17%, el OAT franc\u00e9s a 10 a\u00f1os 3.97%, el Gilt a 10 a\u00f1os 5.03%, el JGB a 10 a\u00f1os 2.78%, mientras que el DXY avanz\u00f3 0.1%. Se esperaba la decisi\u00f3n del BoE, con la Bank Rate proyectada sin cambios en 3.75% y una divisi\u00f3n 7\u20132, mientras que se anticipaba que el BoJ mantendr\u00eda su tasa objetivo en 1.00%. Los mercados tambi\u00e9n siguieron la geopol\u00edtica, incluyendo ataques de EE.UU. contra decenas de objetivos del IRGC, reportes de 400 lanzacohetes chinos enviados a Ir\u00e1n y ataques rusos sobre Kyiv con un misil que, seg\u00fan informes, cay\u00f3 en suelo polaco de la OTAN.<\/p>\n\n
Los resultados y el capex en IA siguieron siendo el principal motor: Meta cay\u00f3 cerca de 8% con FCF en un m\u00ednimo de cuatro a\u00f1os, Microsoft subi\u00f3 9% en after hours con ingresos de Cloud por encima de US$100,000 millones, y Qualcomm retrocedi\u00f3 alrededor de 5%. Samsung advirti\u00f3 estrechez en memoria hasta 2028, con ingresos de HBM4 listos para m\u00e1s que triplicarse el pr\u00f3ximo trimestre y 60\u201370% de la capacidad asegurada bajo contratos multianuales; Microsoft cit\u00f3 31 nuevos data centres este trimestre y cerca de US$175,000 millones de CapEx en 2026, junto con un crecimiento de Azure cercano a 45% y RPO comercial al alza 84% hasta US$678,000 millones. En Europa, Shell report\u00f3 utilidad ajustada del 2T de US$9,800 millones y anunci\u00f3 una recompra por US$3,000 millones; SocGen lanz\u00f3 una recompra por \u20ac1,500 millones y BBVA por \u20ac2,000 millones, mientras que BMW confirm\u00f3 recortes de 8,000 empleos. Los principales \u00edndices estuvieron mixtos pero con sesgo m\u00e1s firme (FTSE +0.53% a 10,966.75; DAX +0.13% a 25,483.07; CAC 40 +0.91% a 8,484.76; futuros del S&P 500 +0.30%), con Brent -0.4% y WTI -0.2%; BTC cay\u00f3 0.5% y ETH 0.3%. Los datos macro incluyeron PIB de la Eurozona en 2T de 0.4% t\/t y 1.0% a\/a, con desempleo de la Eurozona en 6.3%, mientras que el IPC de Espa\u00f1a se ubic\u00f3 en 3.5% a\/a y la subyacente en 3.0% a\/a, y el PIB de Alemania en 2T fue 0.2% t\/t y 0.9% a\/a.<\/p>\n\n
Con la Reserva Federal manteniendo las tasas en 3.50\u20133.75% y tres disidentes hawkish presionando por alzas, los rendimientos de los bonos est\u00e1n escalando a m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas. Recomendamos posicionarse para una curva de rendimientos m\u00e1s empinada utilizando opciones sobre futuros de Treasuries, especialmente considerando que el rendimiento a 30 a\u00f1os toc\u00f3 recientemente un pico de 19 a\u00f1os en 5.24%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que cuando el tramo largo de la curva se mueve con esta rapidez, la volatilidad de renta fija se dispara, lo que hace que las opciones put sobre ETFs de renta fija de larga duraci\u00f3n sean una operaci\u00f3n atractiva.<\/p>\n\n
La disparidad extrema en los retornos del gasto de capital en IA exige un enfoque altamente selectivo en el mercado de derivados de acciones. Mientras los ingresos de cloud de Microsoft superaron los US$100,000 millones, el fuerte gasto de Meta arrastr\u00f3 su flujo de caja libre a la baja, provocando una ca\u00edda de 8% en la acci\u00f3n y demostrando que no todos los gigantes tecnol\u00f3gicos est\u00e1n monetizando el boom de IA por igual. Recomendamos comprar straddles de corto plazo sobre los pr\u00f3ximos reportes de tecnol\u00f3gicas para capturar estos movimientos masivos e impredecibles de la volatilidad impl\u00edcita.<\/p>\n\n
Mientras esperamos la decisi\u00f3n de tasas del Banco de Inglaterra y la actualizaci\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n, la volatilidad cambiaria apunta a aumentar de forma significativa en las pr\u00f3ximas semanas. Con la libra operando m\u00e1s d\u00e9bil en 1.3375 y el USD\/JPY elevado cerca de 163.50, conviene evaluar strangles largos en estos pares para aprovechar sorpresas repentinas de los bancos centrales. Hist\u00f3ricamente, divisiones de voto inesperadas, como las decisiones de pol\u00edtica estrechas que observamos hoy, detonan movimientos de ruptura marcados en divisas G10.<\/p>\n\n
Los riesgos geopol\u00edticos tambi\u00e9n se est\u00e1n intensificando tras los ataques rusos que impactaron cerca de territorio polaco y los nuevos ataques de EE.UU. en Medio Oriente. Aunque el Brent se mantiene temporalmente contenido, cualquier escalada s\u00fabita en estas regiones altamente sensibles podr\u00eda interrumpir r\u00e1pidamente el suministro energ\u00e9tico global. Sugerimos cubrir carteras amplias de renta variable con opciones call fuera del dinero sobre futuros de crudo e \u00edndices del sector aeroespacial y de defensa.<\/p>\n\n\n\n