Los mercados est\u00e1n descontando por completo que el Banco de Jap\u00f3n mantendr\u00e1 sin cambios su tasa overnight call en la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria a primera hora del viernes, con probabilidades impl\u00edcitas de 99,3%, y la encuesta de Bloomberg mostrando unanimidad entre los analistas. Por lo tanto, es probable que la atenci\u00f3n se traslade a la gu\u00eda del BoJ m\u00e1s que a la decisi\u00f3n en s\u00ed. En la reuni\u00f3n anterior, el gobernador Kazuo Ueda fue hospitalizado y no asisti\u00f3 ni encabez\u00f3 la conferencia de prensa, dejando limitada la comunicaci\u00f3n prospectiva.<\/p>\n
La visi\u00f3n predominante del mercado es que el BoJ sube tasas aproximadamente cada seis meses, lo que implicar\u00eda el pr\u00f3ximo movimiento en diciembre, aunque el tel\u00f3n de fondo macro podr\u00eda permitir un paso m\u00e1s temprano. Se describe que la inflaci\u00f3n se ha estabilizado en torno al 2%, mientras que los indicadores l\u00edderes apuntan a mayores presiones de precios y los indicadores de sentimiento sugieren una trayectoria econ\u00f3mica constructiva. Un mensaje m\u00e1s hawkish que, de forma cre\u00edble, ponga sobre la mesa una suba en octubre podr\u00eda apuntalar al yen, mientras que una gu\u00eda est\u00e1ndar sin cambios lo dejar\u00eda vulnerable a nuevos m\u00ednimos frente al d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para movimientos bruscos en el yen japon\u00e9s antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n. Si bien una pausa de tasas est\u00e1 casi totalmente descontada (99,3%), la verdadera oportunidad est\u00e1 en la gu\u00eda para las pr\u00f3ximas reuniones. Debemos enfocarnos en estrategias de volatilidad que aprovechen posibles sorpresas en el par USD\/JPY. <\/p>\n
Los datos recientes respaldan un giro de pol\u00edtica, con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n manteni\u00e9ndose firme en 2,1% y los salarios mostrando un impulso alcista sostenido. Hist\u00f3ricamente, comentarios hawkish inesperados del banco central han detonado ganancias s\u00fabitas de 3% a 4% para el yen frente al d\u00f3lar. Si el banco central se\u00f1ala que una suba en octubre es posible, tomar\u00eda por sorpresa a un mercado que est\u00e1 \u201cdormido\u201d. <\/p>\n
Para operar una sorpresa hawkish, recomendamos comprar opciones put de corto plazo sobre el par USD\/JPY. Esta posici\u00f3n ganar\u00e1 valor r\u00e1pidamente si el mercado comienza a descontar una suba de tasas en oto\u00f1o en lugar de diciembre. Ofrece una forma de bajo costo para capturar un movimiento bajista significativo en el cruce. <\/p>\n
Si en cambio el banco central utiliza su lenguaje habitual y repetitivo, es probable que el yen se desplome hacia m\u00ednimos hist\u00f3ricos. Para operar este escenario dovish, deber\u00edamos considerar bull call spreads en USD\/JPY para beneficiarnos de un yen m\u00e1s d\u00e9bil, al tiempo que limitamos nuestro riesgo a la baja. Esto protege nuestro capital y nos posiciona para un posible re-test del nivel cr\u00edtico de 160 observado en ciclos previos de debilidad del yen.<\/p>\n\n\n\n