La Reserva Federal mantuvo sin cambios las tasas de inter\u00e9s, mientras el presidente Warsh habl\u00f3 durante unos 45 minutos sin exponer una justificaci\u00f3n clara para la decisi\u00f3n del FOMC. Esa incertidumbre coincidi\u00f3 con una venta masiva en el tramo largo del mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., empinando la curva de rendimientos y debilitando al d\u00f3lar. El diferencial 2s10s registr\u00f3 su mayor salto desde agosto del a\u00f1o pasado, reforzando un movimiento que el mercado interpret\u00f3 como negativo para el d\u00f3lar.<\/p>\n
La discusi\u00f3n tambi\u00e9n se centr\u00f3 en el grado de est\u00edmulo proveniente del balance de la Fed, lo que abre la posibilidad de que cualquier ajuste en su tama\u00f1o llegue antes de lo que el mercado hab\u00eda descontado. El presidente Trump a\u00f1adi\u00f3 ruido al escenario al afirmar, cuando terminaba la conferencia de prensa, que \u201ca Warsh le encantar\u00eda ver tasas m\u00e1s bajas\u201d, alimentando preocupaciones sobre influencia pol\u00edtica y una divisi\u00f3n dentro del FOMC entre la Junta de Gobernadores y los presidentes regionales. Las expectativas de inflaci\u00f3n subieron con fuerza, y el episodio dej\u00f3 la credibilidad de la Fed bajo escrutinio, aumentando el riesgo de una mayor depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n
Sugerimos que los traders de derivados mantengan una postura fuertemente corta en el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) mediante opciones y futuros en las pr\u00f3ximas semanas. Con el DXY desliz\u00e1ndose recientemente hacia el nivel de 100.50 y con las expectativas de inflaci\u00f3n dom\u00e9stica repuntando hacia 3%, las opciones put sobre el d\u00f3lar frente al euro y el yen japon\u00e9s resultan especialmente atractivas. Esperamos que el billete verde enfrente una presi\u00f3n bajista sostenida, a medida que el mercado cuestiona activamente el compromiso del banco central para combatir la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
En el segmento de opciones de renta fija, recomendamos posicionarse para un mayor empinamiento de la curva de rendimientos de los Treasuries. Los operadores deber\u00edan considerar opciones sobre el diferencial 2s10s o spreads de calendario en futuros de Treasuries para capitalizar esta ampliaci\u00f3n, que acaba de registrar su salto m\u00e1s pronunciado desde agosto del a\u00f1o pasado. Hist\u00f3ricamente, cuando el mercado sospecha que la Fed se est\u00e1 quedando atr\u00e1s, los rendimientos de largo plazo suben mucho m\u00e1s r\u00e1pido que las tasas de corto plazo, haciendo que las estrategias de \u201cbear steepener\u201d sean altamente rentables. <\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad destacada en futuros de oro y opciones call para cubrirse frente a la depreciaci\u00f3n de la moneda y la percepci\u00f3n de interferencia pol\u00edtica en la pol\u00edtica monetaria. El oro se ha consolidado de forma consistente por encima del umbral de US$2,400 por onza este a\u00f1o, y este golpe s\u00fabito a la credibilidad de la Fed aporta el catalizador perfecto para una ruptura al alza. Comprar opciones call cercanas al dinero en oro permitir\u00e1 a los traders capturar el potencial alcista derivado del aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n, manteniendo el riesgo estrictamente acotado.<\/p>\n\n\n\n