Los precios de producci\u00f3n industrial de Croacia subieron 5.7% interanual, mientras se espera un conjunto de publicaciones de datos: ventas minoristas de Croacia de junio a las 11:00 CET, desempleo de Rumania de junio a las 08:00 CET, balanza comercial de Hungr\u00eda de junio y PIB preliminar del 2T a las 08:30 CET, y PIB preliminar del 2T de Chequia a las 09:00 CET. En energ\u00eda en CEE, las desviaciones del di\u00e9sel y del Euro95 frente a sus respectivos promedios en lo que va del a\u00f1o (YTD) apuntan a Chequia, Rumania y Polonia como los m\u00e1s expuestos al shock vinculado al conflicto en Medio Oriente y a las disrupciones en torno al Estrecho de Ormuz. Tras un memorando de entendimiento que redujo las tensiones, los precios de los combustibles cayeron a los niveles m\u00e1s bajos frente a los promedios YTD en toda la regi\u00f3n, antes de que las nuevas fricciones de julio elevaran nuevamente ambos combustibles por encima de esos promedios, complicando la senda de desinflaci\u00f3n y endureciendo las expectativas de pol\u00edtica, especialmente en Chequia y Polonia. <\/p>\n
En Estados Unidos, la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 3.50\u20133.75%, pero la votaci\u00f3n dividida llam\u00f3 la atenci\u00f3n, con tres responsables de pol\u00edtica respaldando un aumento de 25 puntos base. La Fed caracteriz\u00f3 la actividad como s\u00f3lida y el mercado laboral como estable, al tiempo que reiter\u00f3 que la inflaci\u00f3n sigue por encima de su objetivo de 2% y vincul\u00f3 parte de la presi\u00f3n a shocks de oferta relacionados con la energ\u00eda asociados a las tensiones en Medio Oriente. Se incluyeron declaraciones corporativas separadas sobre transparencia y actualizaciones de informaci\u00f3n.<\/p>\n
Estamos viendo que el recrudecimiento de las tensiones en Medio Oriente vuelve a empujar los precios del di\u00e9sel y del Euro95 por encima de sus promedios YTD, interrumpiendo la desinflaci\u00f3n en Europa Central y del Este (CEE). Este shock energ\u00e9tico repentino est\u00e1 impactando con fuerza a Polonia, Chequia y Rumania, revirtiendo el alivio breve observado a inicios de a\u00f1o. Con el petr\u00f3leo Brent global operando actualmente de forma vol\u00e1til cerca de US$83 por barril, creemos que los traders de derivados deben prepararse para presiones de precios regionales prolongadas.<\/p>\n
En respuesta a estas presiones en combustibles, es probable que los bancos centrales en Praga y Varsovia adopten un sesgo m\u00e1s hawkish en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que los traders de tasas se posicionen para un escenario de \u201ctasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d mediante la entrada en swaps payer en zloty polaco (PLN) y corona checa (CZK). Las tendencias hist\u00f3ricas de los shocks energ\u00e9ticos de los \u00faltimos a\u00f1os muestran que los rendimientos de los bonos en CEE reaccionan r\u00e1pidamente cuando la inflaci\u00f3n local impulsada por combustibles vuelve a repuntar.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos a los traders de derivados de divisas comprar volatilidad en cruces de CEE, en particular EUR\/PLN y EUR\/CZK. La decisi\u00f3n de la Reserva Federal de mantener su tasa de pol\u00edtica en 3.50\u20133.75% transmiti\u00f3 una se\u00f1al hawkish contundente, con tres responsables votando por un alza de tasas. Esta combinaci\u00f3n de una Fed hawkish y riesgos inflacionarios regionales probablemente detone movimientos bruscos en las monedas en el corto plazo.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos prestar mucha atenci\u00f3n a las publicaciones preliminares del PIB del 2T de hoy en Chequia y Hungr\u00eda, as\u00ed como al salto de 5.7% en precios de producci\u00f3n industrial de Croacia. Estas cifras de crecimiento revelar\u00e1n si estas econom\u00edas son lo suficientemente s\u00f3lidas como para soportar pol\u00edticas monetarias m\u00e1s restrictivas. Por ejemplo, si el PIB de Chequia del 2T supera el crecimiento modesto del trimestre previo de 0.2% a 0.4%, dar\u00e1 a los responsables de pol\u00edtica m\u00e1s confianza para mantener las tasas de inter\u00e9s elevadas.<\/p>\n\n\n\n