La Reserva Federal mantuvo su rango objetivo en 3.50%\u20133.75% por quinta reuni\u00f3n consecutiva a las 18:00 GMT, y el USD\/JPY cedi\u00f3 desde apenas por debajo de 164.00 hacia la zona de 163.50 antes de caer a poco m\u00e1s de 163.00; posteriormente oper\u00f3 cerca de 163.50, con baja de 0.24%. La decisi\u00f3n se aprob\u00f3 9\u20133, con tres disensos a favor de un alza de 25 pb; los futuros hab\u00edan descontado una \u201ccola\u201d de probabilidad de subida de alrededor de 36% frente a ~11% a mediados de julio, y esa prima se deshizo tras el anuncio. Las tasas de EE.UU. se movieron en direcciones opuestas: el rendimiento del Treasury a dos a\u00f1os cay\u00f3 cerca de cuatro puntos base, mientras que el a 30 a\u00f1os subi\u00f3 m\u00e1s de nueve, dejando las probabilidades para septiembre cerca de 80% y reforzando una din\u00e1mica de mayor pendiente de la curva para el cruce.<\/p>\n\n
La brecha de pol\u00edtica de Jap\u00f3n se mantiene en torno a 275 pb, con el Banco de Jap\u00f3n en 1.00% y la inflaci\u00f3n subyacente cerca de 2.8%, mientras que el Ministerio de Finanzas gast\u00f3 aproximadamente \u00a511.7 billones en compras de yenes entre finales de abril y finales de mayo. Las posiciones especulativas cortas en yen superaron 150K contratos a fines de junio, y los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s de mayor plazo se ubican por encima de 4% tanto en 30 como en 40 a\u00f1os, frente a una deuda p\u00fablica superior a 230% del PIB. El petr\u00f3leo ha subido m\u00e1s de 20% este mes, los precios de importaci\u00f3n en yenes aumentaron 25.5% interanual en mayo, y el jueves se publican el PCE de EE.UU. (subyacente 0.2% m\/m y 3.3% a\/a desde 3.4%; general 3.7% a\/a desde 4.1%), el PIB del 2T en 2.1% y las solicitudes de desempleo en 200K versus 187K, seguido del IPC de Tokio en 1.7% a\/a excluyendo alimentos frescos versus 1.6% y una decisi\u00f3n del BoJ sin cambios en 1.00%, junto con el Outlook Report a las 03:00 GMT y la conferencia de prensa a las 06:30 GMT. Las referencias t\u00e9cnicas incluyeron resistencia apenas por debajo de 164.00, luego 165.00, y soporte en 163.00, 162.00, la EMA de 50 d\u00edas cerca de 161.50 y la de 200 d\u00edas cerca de 158.00, con el Stochastic RSI diario cerca de 56.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan mantener un sesgo alcista en USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas, especialmente mientras se sostenga el pivote de 163.00. A pesar de que la Reserva Federal mantuvo las tasas ayer, la votaci\u00f3n 9-3 revela un tono marcadamente hawkish que apunta a una subida en septiembre. Con la brecha de rendimientos entre EE.UU. y Jap\u00f3n todav\u00eda amplia, el breve alivio del yen tras la reuni\u00f3n representa una oportunidad clara de compra para posiciones alcistas en d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta tendencia, recomendamos utilizar opciones call con objetivos en 164.00 y 165.00, niveles donde se concentra el riesgo de intervenci\u00f3n cambiaria. Las posiciones netas especulativas cortas en yen han superado recientemente los 150,000 contratos, reflejando el pesimismo extremo visto durante las hist\u00f3ricas corridas bajistas del yen en 2024, cuando los datos de la CFTC mostraron los cortos netos cerca de un m\u00e1ximo de 180,000 contratos. Este posicionamiento elevado implica que cualquier intervenci\u00f3n repentina detonar\u00e1 alta volatilidad, lo que hace que las opciones de corto vencimiento sean una apuesta m\u00e1s segura que la exposici\u00f3n directa en spot.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos observar el mercado de deuda soberana de Jap\u00f3n, donde los rendimientos de los bonos a 30 y 40 a\u00f1os se han disparado por encima de 4%. Hist\u00f3ricamente, el enorme ratio deuda\/PIB de Jap\u00f3n \u2014por encima de 230%\u2014 hace que defender su moneda sea extraordinariamente costoso, ya que el alza de rendimientos locales solo agrava el d\u00e9ficit fiscal. Dado que el yen se ha desacoplado del estrechamiento de spreads y ahora reacciona negativamente al incremento de los rendimientos largos en EE.UU., aconsejamos vender los repuntes del yen ante cualquier retroceso temporal.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, el salto de 20% del precio del crudo este mes por disrupciones geopol\u00edticas en el Estrecho de Ormuz seguir\u00e1 presionando al yen. Como Jap\u00f3n importa casi toda su energ\u00eda, los altos precios del petr\u00f3leo act\u00faan como un drenaje directo sobre el yen, elevando los precios de importaci\u00f3n a tasas de doble d\u00edgito. Deber\u00edamos utilizar derivados vinculados a energ\u00eda o estrategias de cruces de divisas emparejadas con petr\u00f3leo para cubrirnos ante una mayor depreciaci\u00f3n del yen.<\/p>\n\n
Con los datos del PCE de junio hoy y la decisi\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n ma\u00f1ana en el radar, los traders deben prepararse para movimientos inmediatos de precio. Dado que la inflaci\u00f3n subyacente de Tokio se mantiene r\u00edgida en 1.7%, cualquier falta de se\u00f1alizaci\u00f3n de un camino m\u00e1s hawkish por parte del gobernador del BoJ, Ueda, probablemente empujar\u00e1 al USD\/JPY directamente por encima de 164.00. Recomendamos posicionarse para un quiebre hacia 165.00, utilizando stops ajustados justo por debajo del soporte de 163.00 para gestionar el riesgo a la baja.<\/p>\n\n\n\n