Los analistas de ING Chris Turner y Padhraic Garvey esperan que el Banco de Jap\u00f3n mantenga un sesgo hacia el endurecimiento tras elevar la tasa de pol\u00edtica a 1,00% en junio, y se\u00f1alan la visi\u00f3n de la Junta de Pol\u00edtica de que la tasa neutral de Jap\u00f3n se ubica cerca de 2,00%. Anticipan que la pr\u00f3xima reuni\u00f3n dejar\u00e1 la tasa sin cambios en 1,00%, mientras la atenci\u00f3n se traslada a c\u00f3mo el banco encuadra la mayor retirada del est\u00edmulo monetario en relaci\u00f3n con la actividad econ\u00f3mica, los precios y las condiciones financieras.<\/p>\n\n
La especulaci\u00f3n sobre una trayectoria m\u00e1s r\u00e1pida se ha intensificado tras la debilidad del yen, luego de que la intervenci\u00f3n cambiaria del Banco de Jap\u00f3n en abril\/mayo resultara ineficaz. Fuentes indican que algunos miembros podr\u00edan favorecer un aumento adicional tan pronto como septiembre u octubre, en lugar de la cadencia semestral que implicar\u00eda diciembre. Se espera que el gobernador Kazuo Ueda regrese tras su enfermedad, devolviendo la junta a nueve integrantes; es probable que el escrutinio se centre en cualquier impulso hacia alzas consecutivas, incluido si Hajime Nakata cuenta con el respaldo de Junko Nakagawa y Naoki Tamura. La Oficina del Gabinete asiste a las reuniones, y las minutas registran su postura de que la \u201ctransici\u00f3n de Jap\u00f3n hacia una econom\u00eda orientada al crecimiento es crucial\u201d.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un yen m\u00e1s fuerte en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que el Banco de Jap\u00f3n desplaza su objetivo hacia una tasa neutral de 2,00%. Con la tasa de pol\u00edtica actualmente en 1,00%, la compra de opciones put de USD\/JPY ofrece una v\u00eda atractiva para capitalizar un posible movimiento a la baja. Esta estrategia se ve respaldada por datos econ\u00f3micos recientes que muestran que la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n se mantiene estable por encima de 2,5%, lo que mantiene la presi\u00f3n sobre los responsables de pol\u00edtica para endurecer antes y no despu\u00e9s.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n recomendamos vender futuros de Bonos del Gobierno Japon\u00e9s (JGB) o pagar tasa fija en swaps de tasas de inter\u00e9s en yenes. Los rendimientos de los JGB a 10 a\u00f1os ya han oscilado cerca del rango de 1,0% a 1,1%, y es probable que suban m\u00e1s a medida que los participantes del mercado incorporen en precios un aumento de tasas en oto\u00f1o. Si la junta del banco central muestra una divisi\u00f3n de votos m\u00e1s restrictiva en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n, las tasas de los swaps reaccionar\u00e1n con fuerza.<\/p>\n\n
Sugerimos enfocarse en opciones de corto plazo con vencimiento alrededor de septiembre y octubre para capturar cambios abruptos de pol\u00edtica. Hist\u00f3ricamente, giros restrictivos inesperados del banco central han detonado un r\u00e1pido desarme del carry trade en yenes, provocando repuntes s\u00fabitos de la volatilidad cambiaria. Proteger los portafolios frente a estos movimientos ser\u00e1 clave a medida que se intensifica el debate sobre la tasa neutral de 2,00%.<\/p>\n\n\n\n