El oro se mantuvo bajo presi\u00f3n mientras los mercados descontaban una trayectoria restrictiva de la Reserva Federal y la fortaleza de la energ\u00eda reforzaba el tel\u00f3n de fondo macro m\u00e1s amplio. Se indic\u00f3 que la cobertura de cortos por parte de las CTA solo se activar\u00eda si los precios sub\u00edan por encima de US$4.222\/oz, mientras que el posicionamiento modelado suger\u00eda un giro hacia una exposici\u00f3n neta larga m\u00e1s cerca de US$4.300\/oz, creando una posible asimetr\u00eda alcista si se alcanzaban esos niveles.<\/p>\n
La nota apunt\u00f3 a expectativas de m\u00faltiples disensos si la Fed manten\u00eda la pol\u00edtica sin cambios, junto con la valuaci\u00f3n en los futuros que segu\u00eda implicando alzas en septiembre y en reuniones posteriores. Esa combinaci\u00f3n se present\u00f3 como una restricci\u00f3n para cualquier repunte, con el lingote enfrentando dificultades para alcanzar los puntos de activaci\u00f3n de las CTA. Tambi\u00e9n se mencionaron referencias a un renovado riesgo de guerra, aunque no se anticipaba actividad material de las CTA en el complejo energ\u00e9tico, dejando a los metales preciosos impulsados principalmente por las expectativas sobre la Fed.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan mantener un sesgo cauteloso y bajista sobre el oro en las pr\u00f3ximas semanas, ya que las pol\u00edticas restrictivas de los bancos centrales mantienen un techo ajustado sobre los precios. Pese a que las tensiones geopol\u00edticas elevan los costos de la energ\u00eda, el oro sigue lastrado por la expectativa de que la Reserva Federal mantendr\u00e1 las tasas de inter\u00e9s en niveles elevados. Con la inflaci\u00f3n subyacente en EE.UU. aferrada cerca de 3% y el Brent volviendo a situarse por encima de US$85 por barril, una inflaci\u00f3n energ\u00e9tica persistente est\u00e1 reforzando esta narrativa restrictiva.<\/p>\n
Para ver un impulso alcista significativo, debemos observar niveles t\u00e9cnicos clave en los que los asesores de trading de commodities (CTAs) algor\u00edtmicos recomprar\u00edan sus posiciones cortas. Nuestro an\u00e1lisis muestra que una cobertura m\u00ednima de cortos por parte de estos fondos solo se activar\u00e1 si el oro rompe por encima de US$4.222 por onza. Para un giro masivo hacia posiciones netas largas, el metal tendr\u00eda que subir a\u00fan m\u00e1s, acerc\u00e1ndose al nivel de US$4.300.<\/p>\n
Esperamos que estos disparadores al alza permanezcan fuera de alcance porque es muy poco probable que el banco central suavice su postura. Incluso si los responsables de pol\u00edtica hacen una pausa en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n, los disensos internos y las expectativas de posibles alzas en septiembre probablemente limitar\u00e1n cualquier repunte del oro. En consecuencia, sugerimos que los operadores de derivados se enfoquen en estrategias de venta de prima, como spreads bajistas de calls (bear call spreads), para beneficiarse de este potencial alcista acotado.<\/p>\n\n\n\n