Commerzbank se\u00f1al\u00f3 que el reciente repunte de la inflaci\u00f3n en Suiza ha sido menor de lo esperado, vinculando el resultado a una inflaci\u00f3n importada contenida y a un traspaso del tipo de cambio (pass-through) inferior al asumido. El an\u00e1lisis del banco apunta a presiones inflacionarias moderadas en t\u00e9rminos generales, incluso tras la \u00faltima subida de los precios al consumidor.<\/p>\n
Con base en ello, mantuvo su pron\u00f3stico de que las tasas de pol\u00edtica del Banco Nacional Suizo se mantendr\u00e1n sin cambios hasta finales de 2027, lo que implica un diferencial de tasas persistente entre Suiza y la zona euro durante ese per\u00edodo. Commerzbank tambi\u00e9n indic\u00f3 que este trasfondo deber\u00eda ser favorable para el EUR\/CHF en el mediano plazo.<\/p>\n
Vemos una oportunidad principal para que los traders de derivados aprovechen el persistente diferencial de tasas de inter\u00e9s entre la zona euro y Suiza en las pr\u00f3ximas semanas. Con la inflaci\u00f3n suiza estable en un bajo 1.3% a mediados de 2026, el Banco Nacional Suizo tiene amplio margen para mantener su tasa de pol\u00edtica en 1.25%. Mientras tanto, la tasa de referencia del Banco Central Europeo se mantiene significativamente m\u00e1s alta, en 3.25%, sosteniendo un diferencial de rendimiento altamente rentable. <\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, la inflaci\u00f3n suiza est\u00e1 muy protegida de shocks globales debido a un traspaso del tipo de cambio muy bajo, lo que implica que un franco m\u00e1s d\u00e9bil no detonar\u00e1 alzas s\u00fabitas de precios dom\u00e9sticos. Datos recientes del primer semestre de este a\u00f1o confirman que las presiones de precios de importaci\u00f3n siguen extraordinariamente contenidas. Por ello, no esperamos que el Banco Nacional Suizo se apresure a subir tasas para defender la divisa.<\/p>\n
Recomendamos que los traders se posicionen para un aumento gradual del tipo de cambio EUR\/CHF mediante la compra de opciones call de mediano plazo con precios de ejercicio (strikes) orientados en torno al rango de 0.98 a 1.00. Para quienes buscan ingresos estables, entrar en swaps de divisas EUR\/CHF nos permite capturar el carry positivo generado por el amplio diferencial de tasas. El uso de opciones estructuradas, como las opciones call knock-out, tambi\u00e9n puede ayudar a reducir el costo de la prima, manteniendo abierto el potencial alcista a medida que el franco se debilita.<\/p>\n
En per\u00edodos similares de baja inflaci\u00f3n, como a fines de 2018 cuando el diferencial de rendimientos era amplio, el franco se depreci\u00f3 de forma sostenida frente al euro durante varios meses. Debemos monitorear de cerca las cifras de crecimiento de la zona euro, ya que cualquier desaceleraci\u00f3n inesperada podr\u00eda llevar a recortes de tasas m\u00e1s r\u00e1pidos en Europa y reducir temporalmente nuestro diferencial. Sin embargo, el contexto macro actual sugiere que cualquier repunte del franco suizo ser\u00e1 de corta duraci\u00f3n, lo que hace atractiva una estrategia de comprar en retrocesos en EUR\/CHF para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n