La libra esterlina ha borrado las ganancias previas frente al d\u00f3lar estadounidense y cotizaba por debajo de 1.3300 el mi\u00e9rcoles, quedando pr\u00e1cticamente plana en la jornada, pero cerca de una ca\u00edda de 1.20% en las \u00faltimas dos semanas. El foco del mercado est\u00e1 en la divergencia de pol\u00edtica monetaria, con la Reserva Federal esperada a mantener las tasas sin cambios, aunque las cotizaciones implican una probabilidad de una entre tres de un alza de un cuarto de punto. Una pausa que preserve el margen para un movimiento en septiembre seguir\u00eda implicando un sesgo m\u00e1s restrictivo por parte de la Fed que el del Banco de Inglaterra, manteniendo la presi\u00f3n bajista sobre GBP\/USD.<\/p>\n
Se espera ampliamente que el Banco de Inglaterra deje las tasas sin cambios el jueves, mientras la atenci\u00f3n se centra en la divisi\u00f3n del comit\u00e9 despu\u00e9s de que en junio dos miembros favorecieran un alza. ING espera que las tasas permanezcan sin cambios por el resto del a\u00f1o si las expectativas de inflaci\u00f3n se mantienen contenidas, pero se\u00f1ala que los futuros descuentan 38 pb de endurecimiento hacia fin de a\u00f1o, lo que deja espacio para una revalorizaci\u00f3n dovish. Por separado, las propuestas del primer ministro Andy Burnham para recortar las facturas de electricidad e introducir topes al transporte, junto con la promesa de no aumentar impuestos a la gente trabajadora, han reavivado las dudas sobre el financiamiento y la estabilidad fiscal, con ecos de la crisis de deuda de 2022.<\/p>\n
Sugerimos que los traders de derivados favorezcan ampliamente la compra de opciones put de GBP\/USD o la venta en corto de futuros de la libra antes de la decisi\u00f3n de la Reserva Federal de hoy. Con las tasas de inter\u00e9s en EE.UU. en un rango elevado, cualquier tono restrictivo de la Fed empujar\u00e1 r\u00e1pidamente al par muy por debajo del nivel de 1.3300. Hist\u00f3ricamente, cuando se ampl\u00eda la brecha de pol\u00edtica monetaria entre EE.UU. y el Reino Unido, el d\u00f3lar gana r\u00e1pidamente un impulso dominante.<\/p>\n
La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Banco de Inglaterra ma\u00f1ana conlleva un riesgo bajista significativo, lo que hace muy atractivas las estrategias de volatilidad impl\u00edcita de corto plazo. Si el BoE mantiene su pausa y no muestra disenso de tono restrictivo, esperamos una r\u00e1pida revalorizaci\u00f3n dovish que golpear\u00e1 a la libra. Los traders pueden capitalizar esta ca\u00edda esperada utilizando spreads bajistas de puts (bear put spreads) para limitar el costo de la prima mientras se posicionan para un descenso m\u00e1s pronunciado.<\/p>\n
Los nuevos planes de gasto del primer ministro Andy Burnham est\u00e1n reavivando los temores de la crisis del mini-presupuesto de 2022, cuando la libra se desplom\u00f3 a un m\u00ednimo hist\u00f3rico de 1.0350 frente al d\u00f3lar. Con la relaci\u00f3n deuda p\u00fablica\/PIB del Reino Unido ya rondando el 100% seg\u00fan datos recientes, estas reformas de bienestar sin financiamiento amenazan con desestabilizar la credibilidad fiscal del pa\u00eds. Recomendamos mantener posiciones cortas de largo plazo en la libra a medida que los rendimientos de los bonos reaccionan a estas crecientes preocupaciones de solvencia.<\/p>\n
El diferencial de rendimientos en ampliaci\u00f3n entre los Treasury de EE.UU. y los Gilts del Reino Unido ofrece una tendencia altamente predecible para que los macro traders la aprovechen. Datos recientes muestran que el crecimiento econ\u00f3mico de EE.UU. se mantiene resiliente, mientras que el Reino Unido lidia con una productividad lenta y compromisos crecientes de gasto social. Vender GBP\/USD en cualquier repunte temporal de alivio durante las pr\u00f3ximas semanas sigue siendo nuestra estrategia preferida.<\/p>\n\n\n\n