Brown Brothers Harriman espera que el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto (FOMC) deje sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3.50%\u20133.75%, lo que marcar\u00eda una quinta reuni\u00f3n consecutiva sin movimientos. La decisi\u00f3n se conocer\u00e1 a las 7:00pm hora de Londres (2:00pm Nueva York), seguida de una conferencia de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, 30 minutos despu\u00e9s.<\/p>\n
Los futuros de fondos federales implican una probabilidad superior al 30% de un alza de 25 puntos base. En caso de que no haya cambios, el d\u00f3lar estadounidense podr\u00eda registrar un retroceso inicial a medida que se deshace el posicionamiento de alzas, antes de recuperarse si viene acompa\u00f1ado de un mensaje de pol\u00edtica monetaria agresivo (hawkish) que refuerce las expectativas de una postura m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para volatilidad de corto plazo en el d\u00f3lar estadounidense antes de la decisi\u00f3n clave del FOMC de hoy. Si bien el mercado actualmente descuenta una probabilidad de 30% de un incremento de 25 puntos base, esperamos que la Fed mantenga sin cambios la tasa de referencia en 3.50%-3.75%. Si se concreta esta pausa, cualquier ca\u00edda inmediata del d\u00f3lar deber\u00eda interpretarse como una oportunidad atractiva de compra para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta estrategia se sustenta en los datos macroecon\u00f3micos recientes, con la inflaci\u00f3n subyacente del PCE en EE.UU. manteni\u00e9ndose obstinadamente en 2.6% y el gasto del consumidor mostrando una resiliencia inesperada. Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed pausa en un contexto de inflaci\u00f3n pegajosa\u2014similar a las breves pausas de 2023\u2014el \u00cdndice D\u00f3lar cay\u00f3 inicialmente de forma transitoria antes de repuntar m\u00e1s de 3% en el mes siguiente. Sugerimos posicionarse para una recuperaci\u00f3n r\u00e1pida similar a medida que el mercado asimile una gu\u00eda de pol\u00edtica (hawkish) desde la conferencia de prensa posterior a la reuni\u00f3n.<\/p>\n
Para aprovechar esta trayectoria esperada, recomendamos usar opciones de FX de corto vencimiento para explotar la ca\u00edda temporal. En espec\u00edfico, comprar opciones put de EUR\/USD ante cualquier salto posterior al anuncio permitir\u00e1 capturar el rebote subsecuente del d\u00f3lar. Esta estructura limita el riesgo a la baja si la Fed sorprende con un alza, a la vez que maximiza las ganancias una vez que el tono hawkish impulse nuevamente al d\u00f3lar.<\/p>\n
Adem\u00e1s, vemos un valor atractivo en ponerse corto en futuros de fondos federales de los contratos de oto\u00f1o si repuntan tras la pausa de hoy. Es altamente probable que los rendimientos de los Treasuries, en particular el del bono a 2 a\u00f1os que ha estado rondando 4.10%, suban a medida que el mercado reprice la narrativa de \u201ctasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo\u201d. Cubrirse frente a una pausa prolongada en 3.50%-3.75% ayudar\u00e1 a proteger portafolios ante rendimientos persistentemente elevados durante el resto de agosto.<\/p>\n\n\n\n