El Promedio Industrial Dow Jones oper\u00f3 apenas por debajo de 52,900 el martes, con un alza de casi 700 puntos, o 1.3%, lo que lo deja a unos 450 puntos del r\u00e9cord de inicios de julio. El movimiento en superficie contrast\u00f3 con el estr\u00e9s en chips, donde el complejo de semiconductores ha ca\u00eddo m\u00e1s de 20% este mes, mientras que el \u00edndice de referencia de Corea activ\u00f3 su noveno \u201ccircuit breaker\u201d del a\u00f1o tras un desplome cercano a 11%. En EE.UU., nueve de los 11 sectores del S&P 500 avanzaron; salud y financieros marcaron m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, y consumo b\u00e1sico subi\u00f3 cerca de 4% tras un reporte de resultados, aun cuando tecnolog\u00eda toc\u00f3 su nivel m\u00e1s bajo desde la primera semana de mayo.<\/p>\n\n
La ponderaci\u00f3n por precio amplific\u00f3 el avance del Dow. Sherwin-Williams subi\u00f3 8% tras superar expectativas en 2T y elevar su gu\u00eda para todo el a\u00f1o, mientras que Coca-Cola gan\u00f3 5% por un \u201cbeat\u201d de utilidades y una mejora de perspectiva. En otros frentes, Micron cay\u00f3 alrededor de 9% y AMD cerca de 6%, sin afectar el c\u00f3mputo de puntos del Dow; Nvidia es el \u00fanico fabricante de chips dentro del \u00edndice. Tambi\u00e9n influyeron condiciones macro favorables: el WTI bajaba cerca de 5% en torno a US$78.00 y el Brent se ubicaba apenas por debajo de US$84.00, mientras la atenci\u00f3n giraba hacia la decisi\u00f3n de tasas del mi\u00e9rcoles a las 18:00 GMT, donde se espera 3.75%; los futuros implican aproximadamente una probabilidad de una entre tres de un alza en julio, y las probabilidades de al menos un aumento para septiembre se acercan a 80%. El jueves trae la inflaci\u00f3n PCE (general -0.1% m\/m y 3.7% a\/a desde 4.1%, subyacente 0.2% m\/m y 3.3% a\/a), junto con el PIB en 2.1% anualizado y solicitudes de desempleo vistas en 200K versus 187K; el viernes suma un ECI de 0.8%, el PMI de Chicago en 56, la confianza de Michigan en 54 y expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en 4.2%. En niveles t\u00e9cnicos, se cit\u00f3 resistencia apenas por debajo de 52,900, luego 53,000 y un r\u00e9cord apenas por encima de 53,300; el soporte se ubic\u00f3 en 52,600, luego 52,200, 52,000 y la EMA de 50 d\u00edas cerca de 51,600, con sesgo alcista por encima de 52,600 e invalidaci\u00f3n con un cierre diario por debajo de 52,200.<\/p>\n\n
Estamos presenciando un cambio estructural masivo, a medida que el dinero sale de nombres tecnol\u00f3gicos de alto vuelo y se vuelca hacia blue chips defensivos de la vieja econom\u00eda. Esta rotaci\u00f3n sectorial ha empujado al Promedio Industrial Dow Jones cerca de 52,900, incluso mientras el sector de semiconductores sufre un doloroso retroceso de 20% este mes. Para los operadores de derivados, la jugada en las pr\u00f3ximas semanas es comprar opciones call en sectores value rezagados como salud y financieros, en lugar de intentar atrapar el \u201ccuchillo que cae\u201d en tecnolog\u00eda.<\/p>\n\n
Sugerimos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre el Dow para apuntar al nivel psicol\u00f3gico de 53,000 y al m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 53,300. Dado que el Dow est\u00e1 ponderado por precio, resultados extraordinarios de pesos pesados como Sherwin-Williams y Coca-Cola seguir\u00e1n impulsando el \u00edndice independientemente de la debilidad m\u00e1s amplia en tecnolog\u00eda. Mientras tanto, debemos evitar puts sobre \u00edndices accionarios amplios, ya que la composici\u00f3n \u00fanica del \u00edndice lo est\u00e1 blindando por completo del desplome tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
La sostenibilidad de la rotaci\u00f3n depende en gran medida de energ\u00eda m\u00e1s barata, que actualmente est\u00e1 siendo respaldada por avances diplom\u00e1ticos en el Estrecho de Ormuz que mantienen al Brent por debajo de US$84. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando los costos energ\u00e9ticos se moderan durante periodos de volatilidad de mercado, las acciones c\u00edclicas suelen superar a tecnolog\u00eda en un promedio de 4.2% durante el mes siguiente. Recomendamos operar este \u201ccolch\u00f3n\u201d de energ\u00eda vendiendo volatilidad de corto plazo en petr\u00f3leo, mientras se mantiene exposici\u00f3n larga a c\u00edclicos sensibles a tasas.<\/p>\n\n
La segunda variable crucial es la curva de tasas, con el mercado descontando un 80% de probabilidad de un alza para septiembre pese al escenario base de mantener en 3.75% esta semana. Los operadores de derivados deber\u00edan comprar puts de protecci\u00f3n en activos sensibles a tasas antes del dato de inflaci\u00f3n PCE del jueves y del \u00cdndice de Costos Laborales (Employment Cost Index) del viernes. Si estas m\u00e9tricas de inflaci\u00f3n salen m\u00e1s calientes que el 3.3% a\/a esperado para la subyacente, el giro hawkish repentino podr\u00eda romper r\u00e1pidamente nuestra tesis alcista para el Dow.<\/p>\n\n
Debemos mantenernos estrictamente alcistas en el Dow mientras el spot se sostenga por encima del soporte clave en 52,600. Un cierre diario por debajo de 52,200 invalida este sesgo alcista y deber\u00eda llevarnos a cerrar de inmediato posiciones largas. Con el Stochastic RSI diario cerca de zona de sobreventa en 20, cualquier consolidaci\u00f3n de corto plazo deber\u00eda tratarse como una oportunidad de compra y no como una reversi\u00f3n de tendencia.<\/p>\n\n\n\n