El euro ha subido en ocho de las \u00faltimas nueve sesiones frente a la libra esterlina, pese a que la tasa de referencia del Reino Unido se mantiene 150 puntos base por encima de la tasa de dep\u00f3sito del Banco Central Europeo, sin cambios desde mediados de junio. El movimiento, en cambio, ha seguido la curva a plazo: desde mediados de julio, los mercados han ido incorporando de forma constante un diferencial de tasas m\u00e1s estrecho a seis meses, impulsado principalmente por el reajuste de expectativas en el Reino Unido despu\u00e9s de que el cruce tocara fondo apenas por encima de 0.8450. El BCE mantuvo las tasas en 2.25% el 23 de julio, pero se\u00f1al\u00f3 un aumento en septiembre, con cerca de 70% de probabilidad ya descontada para un alza de un cuarto de punto, al tiempo que advirti\u00f3 que los costos energ\u00e9ticos elevados podr\u00edan trasladarse v\u00eda efectos de segunda ronda.<\/p>\n\n
La decisi\u00f3n del Banco de Inglaterra del jueves est\u00e1 enmarcada por datos m\u00e1s d\u00e9biles en el Reino Unido, con el IPC de junio en 2.6%, la inflaci\u00f3n de servicios en 3.6% y una desaceleraci\u00f3n del crecimiento salarial; los pronosticadores ven que la inflaci\u00f3n tocar\u00e1 un m\u00e1ximo cerca de 3% m\u00e1s adelante este a\u00f1o, frente al umbral de 4% que antes se vigilaba por riesgos de segunda ronda. Antes de la reuni\u00f3n de las 11:00 GMT, el mercado espera una pausa en 3.75% con votaci\u00f3n 7-2, mientras que las publicaciones de la zona euro comienzan a las 09:00 GMT con el crecimiento del 2T estimado en 0.2% trimestral tras una contracci\u00f3n de 0.2% y 0.5% interanual frente a 0.3%, desempleo en 6.2% y confianza en 96 desde 95; la inflaci\u00f3n flash del viernes se estima en 2.9% interanual desde 2.8% con subyacente en 2.4%. Los marcadores t\u00e9cnicos incluyen resistencia cerca de la EMA de 50 d\u00edas justo por debajo de 0.8600 y la EMA de 200 d\u00edas justo por debajo de 0.8650, con soporte en 0.8550, 0.8500 y la base de mediados de julio apenas por encima de 0.8450; la invalidaci\u00f3n indicada es un cierre diario por debajo de 0.8500.<\/p>\n\n
Vemos al euro fortalecerse frente a la libra, registrando su octava ganancia en nueve sesiones pese a que el diferencial de tasas oficial se mantiene sin cambios en 150 puntos base. Aunque la tasa del Banco de Inglaterra se ubica en 3.75% y la tasa de dep\u00f3sito del Banco Central Europeo en 2.25%, los operadores de derivados deben mirar m\u00e1s all\u00e1 del spread actual hacia lo que anticipa la curva a plazo. Los datos recientes de mercado muestran que el diferencial esperado de tasas para los pr\u00f3ximos seis meses se ha venido estrechando de manera sostenida, impulsado principalmente por cambios en las expectativas sobre la pol\u00edtica monetaria brit\u00e1nica.<\/p>\n\n
Este giro est\u00e1 respaldado por datos econ\u00f3micos concretos, ya que la inflaci\u00f3n general del Reino Unido se enfri\u00f3 a 2.6% en junio y la inflaci\u00f3n de servicios cay\u00f3 a 3.6%. Hist\u00f3ricamente, cuando se reduce la brecha entre las tasas esperadas de los bancos centrales, el cruce EUR\/GBP tiende a rebotar con fuerza desde sus m\u00ednimos de varios meses. Con el tramo corto brit\u00e1nico descontando menos alzas, la prima que respald\u00f3 el rally de la libra en julio se est\u00e1 evaporando r\u00e1pidamente.<\/p>\n\n
Esperamos que las pr\u00f3ximas reuniones de bancos centrales act\u00faen como un catalizador relevante para el posicionamiento en derivados. Si bien el BCE ha se\u00f1alado una posible subida de tasas en septiembre, con una probabilidad de 70% ya incorporada por el mercado, se anticipa ampliamente que el Banco de Inglaterra mantendr\u00e1 su tasa sin cambios en 3.75% este jueves. Si el Banco de Inglaterra entrega un tono m\u00e1s dovish o una votaci\u00f3n para mantener con un sesgo marcadamente mayor, confirmar\u00e1 que las tasas brit\u00e1nicas ya alcanzaron su techo, debilitando a\u00fan m\u00e1s a la libra.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados mantener un sesgo alcista en el cruce EUR\/GBP mientras se sostenga por encima de la zona de soporte de 0.8550. El uso de opciones call de corto plazo o spreads alcistas (bull call spreads) puede capturar el potencial de subida hacia la media m\u00f3vil exponencial de 50 d\u00edas cerca de 0.8600 y, potencialmente, hacia la media de 200 d\u00edas cerca de 0.8650. Sin embargo, los operadores deber\u00edan fijar gatillos de invalidaci\u00f3n ajustados ante un cierre diario por debajo de 0.8500 para protegerse frente a cualquier sorpresa inesperadamente hawkish por parte del Banco de Inglaterra.<\/p>\n\n\n\n