TD Securities vincula el d\u00e9bil desempe\u00f1o del franco suizo desde el shock de Ir\u00e1n de finales de febrero de 2026 con su perfil de carry de bajo rendimiento y con los movimientos del oro. El CHF ha estado entre las divisas globales con peor desempe\u00f1o en ese periodo, junto con la SEK, con una breve demanda por refugio en la primera mitad de marzo que dio paso a una tendencia bajista m\u00e1s amplia. Con el Banco Nacional Suizo esperado a mantener sin cambios su tasa de pol\u00edtica y con las variaciones de los dep\u00f3sitos a la vista en 2026 descritas como moderadas, TD sostiene que los factores macro y las trayectorias globales de tasas est\u00e1n teniendo un mayor peso para guiar los cruces del CHF, como el EUR\/CHF.<\/p>\n\n
La nota tambi\u00e9n se\u00f1ala al oro como un impulsor adicional, argumentando que un bullion m\u00e1s d\u00e9bil ha importado, junto con el carry, para empujar al EUR\/CHF al alza. TD plantea que el rally podr\u00eda estancarse si el BCE pausa las subidas de tasas despu\u00e9s de septiembre; tambi\u00e9n enmarca nuevas ca\u00eddas del oro como una condici\u00f3n para una debilidad sostenida del CHF. Bajo un escenario de una subida adicional del BCE en septiembre seguida de una pausa, se espera que el diferencial de tasas UE\u2013Suiza alcance su pico, mientras que se proyecta que el oro caiga a US$3.900\/oz en el corto plazo antes de recuperarse. La proyecci\u00f3n de TD para cierre de 2026 deja al EUR\/CHF alrededor de 0,93.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para un cambio de tendencia en el franco suizo a medida que su ca\u00edda posterior a febrero empieza a perder impulso. Desde el shock geopol\u00edtico de comienzos de a\u00f1o, el franco ha sido una de las principales divisas m\u00e1s d\u00e9biles debido a las din\u00e1micas de carry de bajo rendimiento. Con el Banco Nacional Suizo manteniendo estable su tasa de pol\u00edtica, las decisiones globales de tasas dictar\u00e1n ahora la trayectoria de la moneda.<\/p>\n\n
Recomendamos monitorear de cerca los precios del oro, que influyen fuertemente en la valuaci\u00f3n del franco. Si bien el oro ha registrado fuertes ganancias recientemente, esperamos una ca\u00edda de corto plazo hacia US$3.900 por onza antes de que inicie una nueva tendencia alcista. Los traders pueden aprovechar esta baja temporal comprando opciones put de oro de corto vencimiento.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones de divisas, recomendamos comprar opciones put de EUR\/CHF para prepararse para un pr\u00f3ximo techo en el cruce. Se espera que la fortaleza del euro encuentre un l\u00edmite cuando el Banco Central Europeo pause su ciclo de alzas de tasas despu\u00e9s de septiembre. Anticipamos que el EUR\/CHF retroceder\u00e1 gradualmente hacia el nivel de 0,93 hacia fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos desarmar posiciones de carry en corto de CHF, ya que la relaci\u00f3n riesgo\/retorno ya no es favorable. Los cambios moderados en los dep\u00f3sitos a la vista en Suiza muestran que los factores monetarios locales est\u00e1n estables, dejando a la moneda altamente sensible a los movimientos globales. Una ca\u00edda repentina de los rendimientos globales podr\u00eda detonar un short squeeze r\u00e1pido en el franco, tomando por sorpresa a traders no preparados.<\/p>\n\n\n\n