Se espera que el Banco de Jap\u00f3n mantenga sin cambios su tasa de pol\u00edtica en 1,00% el 31 de julio, tras el alza de 25 pb en junio que llev\u00f3 los costos de financiamiento a un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os. Con la decisi\u00f3n en s\u00ed probablemente sin novedades, los mercados se concentrar\u00e1n en la orientaci\u00f3n de Kazuo Ueda, el Informe de Perspectivas y cualquier se\u00f1al sobre el pr\u00f3ximo movimiento. Diciembre es el escenario base para un aumento que llevar\u00eda las tasas a 1,25% hacia fin de a\u00f1o, aunque septiembre u octubre podr\u00edan entrar en juego si la persistencia de la inflaci\u00f3n o una renovada depreciaci\u00f3n del yen obligan a actuar. Tambi\u00e9n se observar\u00e1 la din\u00e1mica del directorio, con Ayano Sato por incorporarse como un nombramiento dovish de la primera ministra Sanae Takaichi.<\/p>\n
Se espera que el Informe de Perspectivas refuerce ligeramente la visi\u00f3n de crecimiento frente a abril, mientras recorta marginalmente las proyecciones de inflaci\u00f3n por subsidios y un petr\u00f3leo m\u00e1s d\u00e9bil. El IPC subyacente subi\u00f3 a 1,6% interanual en junio desde 1,4%, aunque se mantiene por debajo del objetivo de 2%, incluso cuando se prev\u00e9 que el BoJ conserve su advertencia de que la inflaci\u00f3n podr\u00eda sobrepasarlo. Las proyecciones de abril contemplaban para el a\u00f1o fiscal 2026 un crecimiento de 0,5% y una inflaci\u00f3n subyacente de 2,8%. En mercados, el USD\/JPY alcanz\u00f3 m\u00e1ximos de 40 a\u00f1os cerca de 164 antes de ceder hacia 163,50; se observa resistencia en torno a 165,00, mientras que un tono m\u00e1s hawkish podr\u00eda llevarlo hacia 162,00 con soporte cerca de 160,00.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen ante una mayor volatilidad del yen a medida que nos acercamos a la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n del 31 de julio. Aunque se espera ampliamente que el banco central mantenga su tasa de pol\u00edtica estable en 1,00%, cualquier se\u00f1al hawkish del gobernador Ueda podr\u00eda detonar fuertes oscilaciones cambiarias. Hist\u00f3ricamente, las pausas inesperadamente hawkish de bancos centrales han provocado que los vol\u00famenes diarios de negociaci\u00f3n del USD\/JPY se disparen en m\u00e1s de 30% a medida que el mercado se apresura a revaluar el riesgo.<\/p>\n
Con el USD\/JPY actualmente rondando m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en 163,50, consideramos que comprar opciones put de USD\/JPY de corto plazo es una forma inteligente de cubrir un posible movimiento a la baja. Si los responsables de pol\u00edtica sugieren un alza de tasas en oto\u00f1o en lugar de diciembre, el par podr\u00eda retroceder r\u00e1pidamente hacia el soporte clave de 162,00 o incluso 160,00. En a\u00f1os previos, cambios hawkish similares e intervenciones gubernamentales han generado apreciaciones r\u00e1pidas de 3% a 5% del yen en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de tasas, aconsejamos prepararse para un desplazamiento en la curva de rendimientos de Jap\u00f3n. En este momento, el mercado est\u00e1 incorporando con fuerza el pr\u00f3ximo aumento de 25 pb para diciembre, lo que elevar\u00eda las tasas a 1,25%. Si el pr\u00f3ximo Informe de Perspectivas trimestral mantiene la advertencia de que la inflaci\u00f3n podr\u00eda superar el objetivo de 2%, deber\u00edamos esperar un alza de las tasas swap de corto plazo a medida que los operadores adelanten el calendario del movimiento.<\/p>\n\n\n\n