Las existencias mayoristas de Estados Unidos aumentaron 0.3% en junio, superando el pron\u00f3stico del mercado de 0.2%. Los datos apuntan a una acumulaci\u00f3n moderada de inventarios en el sector mayorista al cierre del segundo trimestre.<\/p>\n\n
El dato por encima de lo esperado puede influir en las evaluaciones sobre las condiciones de oferta en el corto plazo y el ritmo de la demanda de bienes. Dado que los inventarios son un insumo clave en el c\u00e1lculo del PIB trimestral, el repunte de junio podr\u00eda afectar las estimaciones de la actividad al final del trimestre, dependiendo de su relaci\u00f3n con las ventas y las tendencias posteriores de reabastecimiento.<\/p>\n\n
Con los inventarios mayoristas de EE.UU. subiendo 0.3% en junio, por encima del 0.2% previsto, estamos viendo se\u00f1ales claras de que los bienes se est\u00e1n acumulando en las estanter\u00edas de los almacenes. Esta acumulaci\u00f3n inesperada sugiere que la demanda del consumidor podr\u00eda estar enfri\u00e1ndose m\u00e1s r\u00e1pido de lo que muchos sectores minoristas y manufactureros anticipaban originalmente. Para los operadores de derivados, esta se\u00f1al desplaza el foco hacia un posicionamiento defensivo, ya que es probable que las empresas reduzcan los nuevos pedidos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esperamos que este crecimiento de inventarios ejerza presi\u00f3n a la baja sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro, haciendo que las opciones alcistas sobre tasas de inter\u00e9s y los futuros SOFR resulten muy atractivos. Hist\u00f3ricamente, cuando los inventarios mayoristas crecen m\u00e1s r\u00e1pido que las ventas, la Reserva Federal enfrenta mayor presi\u00f3n para adoptar un sesgo dovish y evitar una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s amplia. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre instrumentos del Tesoro de mayor duraci\u00f3n para capitalizar el aumento en las expectativas de recortes de tasas.<\/p>\n\n
En el espacio de renta variable, recomendamos cubrir carteras largas mediante opciones put en sectores c\u00edclicos como consumo discrecional e industriales. Si el consumo minorista contin\u00faa rezag\u00e1ndose frente a la oferta mayorista, los m\u00e1rgenes de ganancia corporativos se comprimir\u00e1n, lo que probablemente impulse al alza al VIX desde sus niveles recientemente contenidos. Comprar puts de protecci\u00f3n sobre el S&P 500 en este momento ofrece una forma costo-efectiva de resguardarse ante una correcci\u00f3n estacional del mercado accionario en agosto.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, aconsejamos tomar posiciones cortas en derivados de metales industriales y energ\u00eda, que t\u00edpicamente se ven afectados cuando las cadenas de suministro mayoristas se congestionan. Hist\u00f3ricamente, un aumento del ratio inventarios\/ventas mayoristas \u2014que recientemente ha rondado el nivel de 1.37\u2014 se correlaciona estrechamente con una demanda m\u00e1s d\u00e9bil en el corto plazo de insumos como el cobre y el crudo. Utilizar estrategias de bear put spreads en estas materias primas nos permite capturar este riesgo bajista manteniendo limitada nuestra exposici\u00f3n de capital.<\/p>\n\n\n\n