La inflaci\u00f3n de mitad de mes IPCA-15 de Brasil subi\u00f3 0,06% en julio, por debajo de las expectativas del mercado de 0,19%. El dato m\u00e1s suave apunta a presiones de precios de corto plazo m\u00e1s d\u00e9biles de lo que los pronosticadores hab\u00edan incorporado para el per\u00edodo.<\/p>\n\n
La lectura m\u00e1s reciente suma evidencia de que la desinflaci\u00f3n se mantiene en el margen, con el resultado de julio ubic\u00e1ndose 0,13 puntos porcentuales por debajo del consenso. Ahora la atenci\u00f3n se centra en si las pr\u00f3ximas publicaciones confirman la desaceleraci\u00f3n del impulso de los precios al consumidor.<\/p>\n\n
Vemos el dato de inflaci\u00f3n de mitad de mes de 0,06% frente al 0,19% esperado como una luz verde para ajustar nuestros portafolios de derivados. Esta desaceleraci\u00f3n sorpresiva indica que la pol\u00edtica monetaria restrictiva del banco central est\u00e1 frenando con \u00e9xito la demanda dom\u00e9stica. Esperamos que el mercado incorpore r\u00e1pidamente un sesgo m\u00e1s dovish para la tasa Selic en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos capitalizar esta tendencia tomando posiciones largas en futuros de tasas DI de Brasil, apuntando espec\u00edficamente a los contratos 2027 y 2028. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando la inflaci\u00f3n queda por debajo de lo esperado por este margen, la curva de rendimientos se desplaza a la baja en un promedio de 15 a 20 puntos base dentro de un mes. Este movimiento nos permitir\u00e1 asegurar rendimientos m\u00e1s altos antes de que el mercado se ajuste plenamente a la perspectiva de recortes de tasas.<\/p>\n\n
En el mercado cambiario, preferimos comprar opciones call de USD\/BRL de corto plazo para protegernos ante un Real m\u00e1s d\u00e9bil. Un diferencial de tasas m\u00e1s estrecho suele reducir el atractivo del carry trade brasile\u00f1o, lo que podr\u00eda llevar el tipo de cambio USD\/BRL por encima del nivel de 5,65. Esta estrategia con opciones limita nuestro riesgo a la baja y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos de cualquier depreciaci\u00f3n s\u00fabita de la moneda.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, deber\u00edamos posicionarnos para un repunte de las acciones brasile\u00f1as mediante la compra de opciones call sobre el \u00edndice Ibovespa. Una inflaci\u00f3n m\u00e1s baja y una perspectiva de tasas m\u00e1s moderada hist\u00f3ricamente impulsan a los sectores de consumo y retail dom\u00e9sticos, que han estado fuertemente presionados. Este giro t\u00e1ctico deber\u00eda ayudarnos a capturar el potencial alcista a medida que el mercado accionario incorpora un entorno de financiamiento m\u00e1s favorable.<\/p>\n\n\n\n