Las curvas de tasas de Europa Central y del Este se han revalorizado con fuerza: los mercados ahora descuentan cerca de 60 pb de endurecimiento en la Rep\u00fablica Checa y 40 pb en Polonia, mientras que incorporan aproximadamente 50 pb de relajaci\u00f3n en Hungr\u00eda en un horizonte de 18 meses. En las \u00faltimas dos sesiones, las curvas regionales se han desplazado en torno a 15\u201330 pb. El ajuste en las trayectorias impl\u00edcitas no se ha reflejado plenamente en el FX, despu\u00e9s de que tasas y divisas divergieran durante las \u00faltimas dos semanas.<\/p>\n
ING espera que esta semana contin\u00fae una mayor normalizaci\u00f3n en la fijaci\u00f3n de precios, salvo que una nueva escalada del conflicto EE. UU.-Ir\u00e1n impulse a\u00fan m\u00e1s los precios del petr\u00f3leo. En ese escenario, prev\u00e9 un fortalecimiento del zloty polaco y del forint h\u00fangaro, con objetivo de EUR\/PLN por debajo de 4.300 y EUR\/HUF por debajo de 358 pese a diferenciales de tasas m\u00e1s estrechos. En contraste, estima que EUR\/CZK se mover\u00e1 por encima de 24.200, dado que el cruce ha seguido m\u00e1s de cerca a las tasas y que los comentarios dovish del Banco Nacional Checo esta semana podr\u00edan a\u00f1adir presi\u00f3n alcista.<\/p>\n
Vemos una ventana t\u00e1ctica atractiva para traders de derivados en divisas de Europa Central y del Este (CEE), a medida que las curvas de tasas en Polonia, Hungr\u00eda y la Rep\u00fablica Checa se revalorizan con fuerza. Con datos recientes que muestran una inflaci\u00f3n en Polonia r\u00edgida en torno a 4% y al Banco Nacional de Polonia manteniendo la tasa en 5.75%, la din\u00e1mica de las divisas de la regi\u00f3n est\u00e1 cambiando. Recomendamos posicionarse para un zloty y un forint m\u00e1s fuertes, mientras se prepara para una corona checa m\u00e1s d\u00e9bil en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para capitalizar esto, los operadores de opciones deber\u00edan considerar comprar puts de EUR\/PLN o tomar posiciones cortas con objetivo de un movimiento por debajo del nivel de 4.300. El s\u00f3lido crecimiento econ\u00f3mico de Polonia, que recientemente se ubic\u00f3 en 3.2% interanual, sigue atrayendo flujos extranjeros pese a diferenciales de tasas m\u00e1s estrechos. Esta fortaleza subyacente sugiere que el zloty est\u00e1 listo para ponerse al d\u00eda con el mercado de tasas y apreciarse.<\/p>\n
De manera similar, favorecemos estrategias direccionales que se beneficien de un forint h\u00fangaro m\u00e1s fuerte, apuntando a una ca\u00edda de EUR\/HUF por debajo de 358. Aunque el Banco Nacional de Hungr\u00eda ha relajado la pol\u00edtica de forma significativa desde su m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 13%, creemos que el mercado se ha ajustado en exceso a este sesgo dovish. Hist\u00f3ricamente, cuando estas expectativas extremas de relajaci\u00f3n se normalizan, el forint registra fases de recuperaci\u00f3n r\u00e1pida.<\/p>\n
En contraste, recomendamos comprar calls de EUR\/CZK o estructurar barreras por arriba (topside) para apuntar a un movimiento por encima de 24.200. La corona checa ha seguido de cerca la ca\u00edda de las tasas locales, y es probable que nuevos comentarios dovish del Banco Nacional Checo debiliten la divisa. Esta divergencia hace que una posici\u00f3n larga en EUR\/CZK sea una apuesta de valor relativo ideal frente a exposiciones largas en zloty y forint.<\/p>\n\n\n\n