Se espera ampliamente que el Banco de Jap\u00f3n mantenga su tasa de pol\u00edtica en 1,00% el 31 de julio, tras el alza de 25pb de junio, mientras conserva un sesgo de endurecimiento que sigue condicionado a la actividad, los precios y las condiciones financieras. Desde mediados de junio, las ventas minoristas se han mantenido firmes y el Tankan del segundo trimestre elev\u00f3 el sentimiento a niveles no vistos desde 2018, respaldando el argumento de que utilidades, salarios, consumo y precios se est\u00e1n reforzando mutuamente. El banco a\u00fan advierte riesgos para el crecimiento por el conflicto en Medio Oriente y mayores costos energ\u00e9ticos, aunque se considera que el ciclo global de capex en IA sostiene la demanda, lo que implica pocos cambios en las proyecciones de aumentos modestos del PIB en el Informe de Perspectivas (Outlook Report).<\/p>\n
En inflaci\u00f3n, el IPC subyacente excluyendo alimentos frescos, energ\u00eda y factores institucionales se ha moderado desde 3,6% interanual el verano pasado a 2,1% en mayo, a medida que las medidas previas de costo de vida y los subsidios a electricidad y gas de julio a septiembre contienen las presiones de precios. Aun as\u00ed, las expectativas basadas en el Tankan muestran a \u201cTodas las Empresas\u201d en 2,6% interanual a cinco a\u00f1os, mientras que los precios de importaci\u00f3n corr\u00edan a 30% interanual en junio y el yen permanece en su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde la d\u00e9cada de 1980. Los mercados debaten si el pr\u00f3ximo movimiento llega en septiembre u octubre en lugar de diciembre, con discusi\u00f3n de una tasa neutral m\u00e1s cercana a 2,00% y una curva de JGB de 2 a 10 a\u00f1os m\u00e1s empinada que los m\u00e1ximos de 2010, aunque el BEI a 10 a\u00f1os ha retrocedido nuevamente a 2,00%. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centrar\u00e1 en una junta de nueve miembros y en si Kajime Nakata repite un voto por un alza consecutiva, potencialmente acompa\u00f1ado por Junko Nakagawa y Naoki Tamura; por otro lado, el USD\/JPY est\u00e1 determinado por la Fed y la energ\u00eda, con Brent en US$70\/barril citado como un marcador clave, el spot visto cerca de 163\/164 y un riesgo externo de 165. Jap\u00f3n gast\u00f3 US$70.000 millones a fines de abril\/inicios de mayo para respaldar la moneda y mantiene US$1,09 billones en reservas de divisas, mientras que un pron\u00f3stico de USD\/JPY de 158 para fin de a\u00f1o asume que no habr\u00e1 m\u00e1s alzas de la Fed; el debate de pol\u00edtica tambi\u00e9n incluye ajustes a NISA tras las reformas de 2024 y las restricciones en torno a la asignaci\u00f3n del GPIF. En tasas, el rendimiento del JGB a 5 a\u00f1os ronda 2% y el de 2 a\u00f1os cerca de 1,5%, con los forwards incorporando una tasa de pol\u00edtica de 2% en dos a\u00f1os, mientras que el 10 a\u00f1os est\u00e1 cerca de 2,7%, el spread 5\/10 alrededor de 70pb, y los rendimientos a 30 y 40 a\u00f1os cerca de 4%; un perfil de curva que corre el riesgo de mantener elevados los rendimientos del extremo largo si el BoJ hace una pausa. Se describe que el modelaje basado en TONA a\u00fan apunta a presi\u00f3n para subir tasas.<\/p>\n\n\n\n