El crudo estadounidense cay\u00f3 m\u00e1s de 11% despu\u00e9s de que EE.UU. detuviera abruptamente los ataques contra Ir\u00e1n y el presidente Donald Trump dijera que hab\u00eda \u201cuna buena probabilidad\u201d de alcanzar un acuerdo. Las ventas continuaron esta ma\u00f1ana, con el crudo estadounidense cerca de US$82.5\/b y el Brent cerca de US$85\/b tras un desplome de m\u00e1s de 13% en la sesi\u00f3n previa. Ir\u00e1n ha negado que haya conversaciones en curso.<\/p>\n
El retroceso del petr\u00f3leo ha coincidido con una baja de los rendimientos globales. El rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os de EE.UU. ha retrocedido desde un m\u00e1ximo de 4.70%, mientras que el Treasury a 2 a\u00f1os se ha relajado a 4.30% a medida que la Reserva Federal inicia hoy una reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de dos d\u00edas. Es la segunda reuni\u00f3n del FOMC bajo el presidente Kevin Warsh; en la primera, declin\u00f3 a\u00f1adir un punto al \u201cdot plot\u201d u ofrecer proyecciones. Los mercados sopesan si la Fed concreta una subida de tasas parcialmente descontada, al alejarse de la gu\u00eda prospectiva en un contexto geopol\u00edtico incierto.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deben mirar m\u00e1s all\u00e1 del ruido geopol\u00edtico inmediato y prepararse para una volatilidad sostenida en los mercados energ\u00e9ticos. Con el crudo estadounidense bajando a US$82.50 y el Brent a US$85, los datos hist\u00f3ricos muestran que las ca\u00eddas diarias de doble d\u00edgito suelen detonar un alza de 20% a 30% en el Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Sugerimos utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) para cubrirse ante nuevas ca\u00eddas s\u00fabitas, manteniendo los costos de prima en niveles manejables en este entorno altamente sensible.<\/p>\n
La ca\u00edda repentina del rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os de EE.UU. desde su pico de 4.70%, junto con el rendimiento a 2 a\u00f1os en 4.30%, indica que los mercados de renta fija son altamente sensibles a intervenciones verbales. Hist\u00f3ricamente, cuando los rendimientos reaccionan con esta magnitud a las fluctuaciones de la energ\u00eda, el ICE MOVE Index \u2014que mide la volatilidad del mercado de bonos\u2014 tiende a repuntar hacia el nivel elevado de 110 puntos base. Para aprovechar estos movimientos, recomendamos que los operadores de renta fija se enfoquen en estrategias de compra de volatilidad (long volatility) mediante opciones sobre Treasuries, en lugar de realizar apuestas direccionales sobre las tasas.<\/p>\n
Con el inicio hoy de la reuni\u00f3n del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto bajo el presidente Kevin Warsh, enfrentamos un cambio de r\u00e9gimen alej\u00e1ndose de una gu\u00eda prospectiva predecible. Si la Fed ejecuta una subida de tasas inesperada o solo parcialmente descontada para proteger su credibilidad, los derivados de tasas de corto plazo como los futuros SOFR ver\u00e1n un reajuste r\u00e1pido de precios. Aconsejamos a los operadores posicionarse mediante spreads de calendario para capturar la desvalorizaci\u00f3n\/mal precio entre los contratos de corto y mediano plazo a medida que el mercado se ajusta a esta nueva Fed dependiente de los datos.<\/p>\n\n\n\n