Se espera que el crecimiento del PIB de Jap\u00f3n se desacelere a 0.8% en 2026 desde 1.1% en 2025, ya que una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta y los costos vinculados a la energ\u00eda pesan sobre la actividad, aunque el apoyo fiscal y la inversi\u00f3n en IA aportan cierta compensaci\u00f3n. La pol\u00edtica monetaria ya cambi\u00f3: el Banco de Jap\u00f3n comenz\u00f3 a ajustar el sesgo acomodaticio en 2024 y ha elevado su tasa de referencia a 1.0%, el nivel m\u00e1s alto desde 1995, tras haber permanecido previamente en terreno negativo.<\/p>\n\n
Se contempla un mayor endurecimiento, con alzas de 25 pb aproximadamente cada cuatro a cinco meses, llevando la tasa de referencia hacia un nivel terminal de 2.50% para 2028. Las tasas de mayor plazo tambi\u00e9n est\u00e1n bajo presi\u00f3n, con los rendimientos a 10 y 30 a\u00f1os descritos como hist\u00f3ricamente elevados, un movimiento vinculado a los niveles de deuda p\u00fablica y al ritmo del ajuste de pol\u00edtica. En el mercado FX, se espera que el yen y la libra esterlina se debiliten frente al d\u00f3lar, con un USD\/JPY proyectado en 165 y un GBP\/USD en 1.32 para el 4T 2026, extendi\u00e9ndose hacia 2027.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un yen japon\u00e9s m\u00e1s d\u00e9bil comprando opciones call sobre USD\/JPY con objetivo en el nivel de 165 hacia el cierre del a\u00f1o. Dado que se proyecta una depreciaci\u00f3n del yen por la desaceleraci\u00f3n del crecimiento econ\u00f3mico, resulta muy sensato cubrirse ante un alza desde el rango actual de operaci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, cuando el USD\/JPY super\u00f3 el umbral de 160 a mediados de 2024, se deton\u00f3 una fuerte intervenci\u00f3n gubernamental, pero las presiones macroecon\u00f3micas actuales hacen muy probable un avance a 165 para el cuarto trimestre.<\/p>\n\n
Sugerimos vender en corto futuros de Bonos del Gobierno Japon\u00e9s (JGB) o entrar en swaps payer para capitalizar el aumento de las tasas de inter\u00e9s. A medida que el Banco de Jap\u00f3n contin\u00faa su ciclo gradual de alzas de 25 puntos base cada pocos meses hacia una tasa terminal de 2.50%, los rendimientos a 10 y 30 a\u00f1os enfrentan una presi\u00f3n alcista sin precedentes. Actualmente, la relaci\u00f3n deuda p\u00fablica\/PIB de Jap\u00f3n sigue siendo la m\u00e1s alta del mundo desarrollado, por encima de 260%, lo que seguir\u00e1 empujando estos rendimientos al alza conforme se acelera el endurecimiento monetario.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los operadores utilizar opciones sobre acciones para posicionarse ante la divergencia entre el pujante sector de inteligencia artificial de Jap\u00f3n y sus industrias con dificultades y dependientes de la energ\u00eda. Aunque el crecimiento general del PIB se desacelera a 0.8% este a\u00f1o, las fuertes inversiones tecnol\u00f3gicas mantienen muy resilientes a los componentes tecnol\u00f3gicos del Nikkei. Comprar opciones call sobre firmas tecnol\u00f3gicas japonesas, mientras se compran puts sobre acciones manufactureras sensibles al costo de la energ\u00eda, ofrece una forma balanceada de navegar esta desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n\n