Goldman Sachs estima que China compr\u00f3 m\u00e1s de 48 toneladas de oro en mayo a trav\u00e9s del mercado extraburs\u00e1til (OTC) de Londres, pese a que el Banco Popular de China (PBoC) report\u00f3 solo un aumento de 10 toneladas en sus reservas. Esto implica que las compras de mayo corrieron a un ritmo 4.8 veces superior al dato oficial. Con base en la informaci\u00f3n divulgada, el banco central ha sumado 40 toneladas en 2026, incluidas 15 toneladas en junio \u2014su mayor incremento mensual reportado en m\u00e1s de dos a\u00f1os\u2014, mientras que el nowcast de Goldman apunta a 67 toneladas mensuales en un promedio de tres meses ajustado estacionalmente hasta mayo.<\/p>\n\n
Usando un multiplicador de 2.0 veces, Goldman sit\u00faa la acumulaci\u00f3n de China en 2026 m\u00e1s cerca de 80 toneladas; en cambio, aplicar la proporci\u00f3n de mayo elevar\u00eda esa estimaci\u00f3n a 192 toneladas. Un an\u00e1lisis separado para 2024 estim\u00f3 compras encubiertas por 570 toneladas frente a un aumento reportado de 41 toneladas, y sugiri\u00f3 tenencias de oro monetario por encima de 5,000 toneladas, m\u00e1s del doble de la cifra p\u00fablica. La divulgaci\u00f3n hist\u00f3rica de mediados de 2015 mostr\u00f3 un salto de 604 toneladas, llevando las reservas de 1,054 a 1,658 toneladas, junto con afirmaciones de que varios miles de toneladas estar\u00edan fuera de balance v\u00eda la Administraci\u00f3n Estatal de Divisas (SAFE, por sus siglas en ingl\u00e9s). El marco de Goldman tambi\u00e9n incluye un pron\u00f3stico de US$4,900 por onza troy para el cierre de 2026.<\/p>\n\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan posicionarse de forma agresiva para un despegue importante del oro en las pr\u00f3ximas semanas, acumulando opciones call (compras) largas. Con grandes instituciones financieras proyectando que el oro alcanzar\u00e1 los US$4,900 por onza troy hacia finales de diciembre de 2026, el mercado de opciones actualmente est\u00e1 valorando de manera incorrecta la verdadera magnitud de la demanda global. Este objetivo ambicioso implica que las ca\u00eddas de corto plazo ofrecen puntos de entrada altamente lucrativos para jugadas apalancadas con derivados.<\/p>\n\n
Esta visi\u00f3n alcista est\u00e1 fuertemente respaldada por una acumulaci\u00f3n masiva y no divulgada de bancos centrales que el mercado, en general, est\u00e1 ignorando por completo. Si bien los reportes oficiales muestran que China a\u00f1adi\u00f3 solo 40 toneladas de oro a sus reservas en el primer semestre de 2026, compras secretas en el mercado extraburs\u00e1til sugieren que la cifra real se acerca m\u00e1s a 192 toneladas. Esto refleja datos hist\u00f3ricos recientes del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council), que registr\u00f3 a bancos centrales comprando m\u00e1s de 1,030 toneladas anuales mientras diversificaban agresivamente fuera del d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n
Para capitalizar esta demanda oculta, recomendamos que los traders utilicen spreads alcistas con calls (bull call spreads) con vencimiento a finales de 2026 para capturar el impulso al alza, limitando a la vez la erosi\u00f3n de la prima por el paso del tiempo. Cualquier baja de precio de corto plazo detonada por un tono restrictivo (hawkish) de la Reserva Federal deber\u00eda interpretarse como luz verde para comprar calls \u201cbaratas\u201d. A medida que estas compras secretas en Asia contin\u00faan construyendo un piso de precios dif\u00edcil de romper, el camino de menor resistencia para el bullion es marcadamente al alza.<\/p>\n\n\n\n