Las importaciones de oro de China subieron a 173 toneladas en junio, el mayor total mensual desde marzo de 2024, ya que un retroceso del precio incentiv\u00f3 las compras. Esto se compar\u00f3 con 151 toneladas en mayo y 157 toneladas en abril. El precio internacional del oro cay\u00f3 7% en el primer semestre, mientras que en t\u00e9rminos de renminbi baj\u00f3 10% debido a la apreciaci\u00f3n del yuan. Un nuevo r\u00e9gimen de licencias de importaci\u00f3n entr\u00f3 en vigor el 1 de junio, lo que alent\u00f3 a los importadores a utilizar las cuotas existentes, y una prima dom\u00e9stica persistente hizo que abastecerse en el mercado internacional fuera m\u00e1s barato para los bancos y los fabricantes de joyer\u00eda.<\/p>\n
La demanda mayorista mejor\u00f3 durante el mes, con los retiros de la Bolsa de Oro de Shangh\u00e1i (Shanghai Gold Exchange) aumentando 36% mes a mes hasta 87 toneladas, aunque el sector joyero sigui\u00f3 d\u00e9bil. En el primer semestre de 2026, los retiros totalizaron 598 toneladas, un 12% menos interanual y 27% por debajo del promedio de 10 a\u00f1os. Los ETF de oro chinos registraron una fuerte salida en junio, aunque sumaron 29 toneladas en el primer semestre, el segundo mejor inicio de a\u00f1o del que se tenga registro; los activos bajo administraci\u00f3n avanzaron 1% hasta 277 toneladas, valoradas en \u00a5243.000 millones (US$36.000 millones) a finales de junio.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un rebote del precio del oro en las pr\u00f3ximas semanas, apuntando a futuros largos y opciones call. El fuerte salto de las importaciones de oro de China a 173 toneladas en junio muestra que los compradores f\u00edsicos est\u00e1n defendiendo agresivamente los niveles de precios m\u00e1s bajos. Con los precios internacionales del oro estabiliz\u00e1ndose cerca de US$2.320 por onza tras una ca\u00edda de 7% en el primer semestre, este s\u00f3lido piso f\u00edsico limita el riesgo bajista para los alcistas en derivados.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos prestar mucha atenci\u00f3n a la persistente prima dom\u00e9stica del oro en China, que crea excelentes oportunidades de trading de spreads. Los operadores pueden aprovechar esta brecha tomando posiciones largas en oro COMEX mientras utilizan posiciones cortas en la Shanghai Gold Exchange. Adem\u00e1s, el hecho de que los ETF de oro chinos hayan a\u00f1adido 29 toneladas en la primera mitad del a\u00f1o demuestra que la confianza institucional en los derivados de oro \u201cen papel\u201d sigue siendo extraordinariamente fuerte.<\/p>\n
Al entrar en agosto, esperamos que la combinaci\u00f3n de cuotas de importaci\u00f3n recientemente ajustadas y una posible recuperaci\u00f3n del mercado de joyer\u00eda impulse los precios al alza. Hist\u00f3ricamente, cuando los retiros mayoristas repuntan como el salto de 36% mes a mes hasta 87 toneladas observado en junio, suele seguir un rally de precios. Sugerimos comprar opciones call con vencimientos en septiembre para capturar este esperado impulso alcista.<\/p>\n\n\n\n