USD\/JPY cedi\u00f3 a cerca de 163.70 el lunes, -0.09%, ya que el D\u00f3lar estadounidense se debilit\u00f3 con una mejora del apetito por riesgo tras confirmarse desde Washington y Teher\u00e1n una pausa en los ataques. El tono m\u00e1s suave tambi\u00e9n se reflej\u00f3 en el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY), que se mantuvo en terreno negativo, mientras las acciones en EE. UU. avanzaron. La atenci\u00f3n se centra ahora en las decisiones de pol\u00edtica de la Reserva Federal el mi\u00e9rcoles y del Banco de Jap\u00f3n el viernes; se espera que ambos mantengan las tasas sin cambios, y el mercado pondr\u00e1 el foco en la comunicaci\u00f3n despu\u00e9s de que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, se\u00f1alara que la gu\u00eda prospectiva no se adapta al entorno actual.<\/p>\n\n
Los datos de EE. UU. ofrecieron apoyo limitado al billete verde: los pedidos de bienes duraderos subieron 0.3% en junio frente a expectativas de un alza de 1.6%, mientras que los pedidos excluyendo transporte aumentaron 0.6%, liderados por computadoras y productos electr\u00f3nicos. En Jap\u00f3n, una encuesta de Reuters mostr\u00f3 que una amplia mayor\u00eda de economistas a\u00fan espera una subida de tasas del BoJ hacia fin de a\u00f1o, manteniendo intacta la narrativa de un endurecimiento gradual. Por separado, los mercados esperan el IPC de Tokio, las ventas minoristas y la producci\u00f3n industrial antes del viernes, mientras algunas proyecciones mantienen la tasa objetivo del BoJ en 1.00%; USD\/JPY se ha sostenido apenas por debajo de 164.00 desde finales de la semana pasada.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY oscilando en torno al nivel de 163.70, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para un aumento de la volatilidad en el mercado de opciones antes de las decisiones de la Fed y el BoJ de esta semana. Hist\u00f3ricamente, las semanas con decisiones de dos bancos centrales pueden elevar la volatilidad impl\u00edcita de corto plazo de las opciones de USD\/JPY entre 2% y 3%, lo que hace que estrategias como straddles o strangles sean altamente atractivas. Deber\u00edamos buscar capitalizar estas discrepancias de precio antes de los anuncios de pol\u00edtica del mi\u00e9rcoles y viernes.<\/p>\n\n
Con el Banco de Jap\u00f3n bajo una presi\u00f3n enorme para defender al yen cerca de m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas, vemos un riesgo creciente de giros hawkish abruptos y repentinos en la pol\u00edtica. La inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n se ha mantenido de forma consistente por encima del objetivo de 2%, lo que respalda con fuerza el argumento de que el BoJ eventualmente suba las tasas por encima del nivel actual de 1.00%. Recomendamos utilizar opciones de compra de JPY fuera del dinero (puts de USD\/JPY) para cubrirse ante una correcci\u00f3n bajista r\u00e1pida.<\/p>\n\n
Mientras tanto, datos econ\u00f3micos d\u00e9biles en EE. UU., como el aumento de apenas 0.3% en los pedidos de bienes duraderos de junio frente al 1.6% proyectado, sugieren que la Fed podr\u00eda suavizar su tono. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial entre los rendimientos de los bonos a 10 a\u00f1os de EE. UU. y Jap\u00f3n se estrecha incluso en 25 puntos base, USD\/JPY puede caer entre 2% y 3% en cuesti\u00f3n de d\u00edas. Podemos aprovechar este posible estrechamiento estructurando bear put spreads en USD\/JPY para capturar movimientos a la baja, limitando al mismo tiempo el costo de la prima.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, sugerimos enfocarnos en contratos de corto vencimiento para evitar quedar atrapados en reversiones de tendencia de m\u00e1s largo plazo. Dado que una amplia mayor\u00eda de economistas espera otra subida de tasas en Jap\u00f3n antes de fin de a\u00f1o, la trayectoria de mediano plazo favorece claramente un yen m\u00e1s fuerte. Deber\u00edamos gestionar cuidadosamente nuestra exposici\u00f3n al riesgo reduciendo posiciones largas en spot de USD\/JPY y desplaz\u00e1ndonos hacia estrategias de opciones con sesgo defensivo.<\/p>\n\n\n\n