Economistas de DBS Group Research se\u00f1alaron que la persistencia de la inflaci\u00f3n subyacente en Estados Unidos mantiene la presi\u00f3n sobre la Fed, citando a la electr\u00f3nica, la inmigraci\u00f3n, los aranceles y los precios de los servicios, mientras que un repunte de la inflaci\u00f3n general de los combustibles impulsado por una guerra con Ir\u00e1n ha a\u00f1adido complejidad al panorama. Con la Fed apuntando a una inflaci\u00f3n del 2%, destacaron que la inflaci\u00f3n subyacente se ha mantenido en 3% o m\u00e1s desde diciembre de 2025 como un factor que complica la situaci\u00f3n, aun cuando el sesgo de la pol\u00edtica en el corto plazo sigue en debate.<\/p>\n
Describieron el tel\u00f3n de fondo macro como mixto y dijeron que el caso para pausar las alzas de la tasa de fondos federales est\u00e1 respaldado por indicadores de debilitamiento de la demanda. El crecimiento salarial fue caracterizado como cercano a cero en t\u00e9rminos reales, las ventas minoristas fueron descritas como tibias y las condiciones de inversi\u00f3n como d\u00e9biles, junto con un mercado laboral que pierde tracci\u00f3n. Tambi\u00e9n mencionaron una fuerte emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica por delante, sesgada hacia duraciones cortas, como otro factor consistente con que el FOMC mantenga las tasas sin cambios en el corto plazo.<\/p>\n
De cara a agosto de 2026, observamos un entorno macroecon\u00f3mico altamente complejo, en el que la Reserva Federal queda atrapada entre una inflaci\u00f3n pegajosa y una demanda que se enfr\u00eda. Aunque la inflaci\u00f3n subyacente se ha mantenido obstinadamente por encima del 3% desde diciembre de 2025, la ca\u00edda de las ventas minoristas y la debilidad de la inversi\u00f3n empresarial argumentan en contra de nuevas alzas de tasas. Los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un periodo prolongado de inacci\u00f3n del banco central, en lugar de apostar por movimientos agresivos de pol\u00edtica.<\/p>\n
Informes recientes muestran que el IPC subyacente de EEUU sigue elevado en 3.2% a mediados de 2026, impulsado por costos de servicios persistentes y presiones en las cadenas de suministro. En tanto, el crecimiento de las ventas minoristas se ha desacelerado a apenas 0.1% mes a mes, lo que indica que los altos costos de financiamiento por fin est\u00e1n erosionando la fortaleza del consumidor. Creemos que esta combinaci\u00f3n de crecimiento d\u00e9bil e inflaci\u00f3n persistente mantendr\u00e1 a la Fed en un patr\u00f3n de espera, dejando las tasas sin cambios en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n.<\/p>\n
Para capitalizar esta pausa esperada, recomendamos a los operadores de derivados enfocarse en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), posicion\u00e1ndose para que las tasas se mantengan m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, pero sin anticipar nuevas alzas. La compra de spreads mariposa de corto vencimiento en opciones sobre SOFR puede generar ganancias estables si las tasas permanecen acotadas en rango durante el pr\u00f3ximo mes. Adem\u00e1s, el fuerte impulso del Tesoro para emitir deuda de corta duraci\u00f3n \u2014que se proyecta alcance vol\u00famenes r\u00e9cord este trimestre\u2014 deber\u00eda mantener vol\u00e1tiles los rendimientos de corto plazo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos un s\u00f3lido caso para estrategias de empinamiento de la curva (steepener) utilizando opciones sobre Treasuries, dado que los rendimientos de largo plazo enfrentan presi\u00f3n alcista por la abultada oferta de deuda federal. Con los riesgos geopol\u00edticos en Medio Oriente amenazando los precios de la energ\u00eda, la volatilidad impl\u00edcita en los mercados de opciones de energ\u00eda y de tasas de inter\u00e9s actualmente es demasiado baja. Tomar posiciones largas en volatilidad mediante straddles sobre Brent y futuros de Treasuries proteger\u00e1 los portafolios frente a shocks repentinos de mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n