Los mercados est\u00e1n tratando la pausa reportada en el conflicto con Ir\u00e1n como fr\u00e1gil, con la atenci\u00f3n dividida entre el riesgo para el suministro de crudo y las restricciones en refiner\u00edas aguas abajo que podr\u00edan dejar a Europa enfrentando estr\u00e9s energ\u00e9tico invernal. En EE.UU., se describe al sistema el\u00e9ctrico como tensionado por una demanda r\u00e9cord de electricidad, el uso m\u00e1ximo de combustibles en verano, el aumento de carga de centros de datos y la continua dependencia de la generaci\u00f3n a gas. El foco macro gira hacia el PIB del 2T, despu\u00e9s de que el GDPNow de la Fed de Atlanta se citara por encima de 4%+ antes de moderarse a 1,7% el 17 de julio, mientras que la temporada de resultados trae a aproximadamente un tercio del S&P reportando, incluyendo Apple, Amazon, Microsoft, Meta y Qualcomm, junto con la preocupaci\u00f3n por una fuerte emisi\u00f3n de bonos del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
El calendario de bancos centrales de esta semana es intenso: se espera que la Fed, el Banco de Inglaterra y el Banco de Jap\u00f3n mantengan tasas, con la Fed percibida con sesgo hawkish y la probabilidad impl\u00edcita de alza seg\u00fan CME FedWatch en 33,7%, frente a 37,4% el viernes y 16,0% una semana antes. El texto enmarca el riesgo de pol\u00edtica de m\u00e1s largo plazo en torno a cualquier desarme del alivio cuantitativo, que se dice agreg\u00f3 US$6,7 billones al balance de la Fed, o casi 21% del PIB. En pol\u00edtica y poder blando, cita sondeos internacionales que ubican la favorabilidad de EE.UU. en alrededor de 30%, junto con una lectura de Pew de 23% favorable para Trump; a nivel dom\u00e9stico, indica 33% de apoyo para Trump, y cerca de 18% entre los MAGA \u201cde l\u00ednea dura\u201d respecto \u00fanicamente a la guerra con Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para una volatilidad extrema en los mercados de energ\u00eda, ya que el alto al fuego temporal con Ir\u00e1n pende de un hilo. Para cubrirse ante shocks s\u00fabitos de oferta o una r\u00e1pida ca\u00edda de la prima de riesgo si el Estrecho de Ormuz reabre por completo, los traders deber\u00edan utilizar straddles con opciones sobre Brent. La tensi\u00f3n real en la red el\u00e9ctrica ya es muy visible, con el consumo de electricidad de los centros de datos proyectado a subir a 8% de la demanda total de EE.UU. hacia 2030, lo que implica que cualquier disrupci\u00f3n en el suministro de combustibles detonar\u00e1 alzas de precio desproporcionadas.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, creemos que el d\u00f3lar estadounidense es altamente vulnerable a una fuerte correcci\u00f3n a la baja si un acuerdo diplom\u00e1tico formal reabre el Estrecho. Los traders deber\u00edan considerar comprar opciones call sobre divisas del G7 como el euro y la libra esterlina contra el billete verde para capturar este posible giro. Hist\u00f3ricamente, cuando se disuelven primas de riesgo geopol\u00edtico relevantes, el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) puede caer r\u00e1pidamente entre 2% y 3% a medida que se revierten los flujos hacia refugio.<\/p>\n\n
Con la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Jap\u00f3n reuni\u00e9ndose esta semana, los derivados de tasas de inter\u00e9s de corto plazo requieren un ajuste inmediato. El salto repentino en las expectativas de alza de tasas seg\u00fan CME FedWatch desde 16% a m\u00e1s de 33% muestra cu\u00e1n r\u00e1pido el mercado est\u00e1 revalorizando un \u201chold\u201d de tono hawkish. Sugerimos utilizar opciones sobre futuros SOFR para posicionarse ante un sesgo \u201cm\u00e1s alto por m\u00e1s tiempo\u201d por parte de la Fed, especialmente en un contexto de persistencia de las preocupaciones inflacionarias.<\/p>\n\n
A medida que un tercio del S&P 500 reporta resultados esta semana, incluyendo gigantes tecnol\u00f3gicos como Microsoft y Apple, el fuerte endeudamiento del sector en el mercado de bonos lo vuelve altamente sensible a los rendimientos. En paralelo, las acciones europeas lucen cada vez m\u00e1s atractivas, dado que el capital extranjero se prepara para volver al continente ahora que los riesgos vinculados al Estrecho se est\u00e1n atenuando. Preferimos posiciones largas en futuros del Euro Stoxx 50 frente a futuros del Nasdaq 100 para aprovechar esta brecha de valuaci\u00f3n, especialmente porque los ingresos corporativos europeos est\u00e1n fuertemente diversificados fuera de la econom\u00eda local.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, los operadores de derivados no deben ignorar los riesgos institucionales de largo plazo que plantea la eventual contracci\u00f3n del balance de la Fed. El balance de la Fed se mantiene en niveles masivos, representando aproximadamente 20% del PIB de EE.UU., y cualquier movimiento agresivo para reducirlo drenar\u00e1 liquidez esencial del sector bancario. Recomendamos mantener opciones put de largo plazo sobre \u00edndices de bancos regionales para protegerse ante posibles shocks de liquidez a medida que esta transici\u00f3n comience a desarrollarse.<\/p>\n\n\n\n