Goldman Sachs y UBS informaron que los hedge funds est\u00e1n recortando r\u00e1pidamente su exposici\u00f3n a la IA, semiconductores, las \u201cMag 7\u201d y acciones de memorias antes de la temporada de resultados, mientras que el indicador Bull & Bear de Bank of America subi\u00f3 a 9.6 de 10 en una escala 0\u201310. El aparente desajuste refleja el alcance: GS y UBS siguen el posicionamiento de hedge funds, mientras que BAC agrega fondos mutuos, flujos de ETF, pensiones, gestores institucionales, hedge funds, efectivo, cr\u00e9dito y se\u00f1ales t\u00e9cnicas. La m\u00e9trica de BAC se presenta como contraria (contrarian), y lecturas por encima de 8 se interpretan como se\u00f1ales t\u00e1cticas de venta; GS agreg\u00f3 que, tras cinco semanas de ventas, el \u201cfast money\u201d podr\u00eda estar cerca de la capitulaci\u00f3n en tecnolog\u00eda m\u00e1s que en el mercado en general. Los resultados publicados hasta ahora muestran que 86% super\u00f3 en ingresos y 80% en utilidades, aunque solo 27% del S&P 500 ha reportado, cubriendo 135 compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n\n
La sesi\u00f3n del viernes subray\u00f3 la rotaci\u00f3n. El Dow subi\u00f3 236 puntos y el S&P 500 avanz\u00f3 3, pero el Nasdaq cay\u00f3 162; el Russell cedi\u00f3 10, Transports baj\u00f3 102, Equal Weight gan\u00f3 62 y las Mag 7 retrocedieron 27. Tecnolog\u00eda cay\u00f3 1.5% mientras que Real Estate subi\u00f3 casi 2.2% y Materiales B\u00e1sicos 2%; Consumo B\u00e1sico gan\u00f3 1%, seguido por Financieras y Comunicaciones con 0.9%. Los bonos se estabilizaron con TLT +0.1% y TLH +0.2%, mientras el 2 a\u00f1os estuvo en 4.32%, el 10 a\u00f1os en 4.69% y el 30 a\u00f1os en 5.15%. Brent pas\u00f3 de arriba de US$100 a US$88 y WTI de US$92.40 a US$82.60; el oro cerr\u00f3 en US$4,052 y luego subi\u00f3 US$50 hasta US$4,100. El VIX se ubic\u00f3 en 17.60, baja de 5%, frente a la semana pasada en 20.30, con soporte en 17.30. Esta semana trae alrededor de 150 reportes del S&P, incluidos MSFT, META, AAPL y AMZN, una decisi\u00f3n del FOMC de julio el mi\u00e9rcoles a las 2 pm, un PIB esperado de +2.1% m\u00e1s el PCE de junio, y datos sobre ingresos, gasto, solicitudes, el Employment Cost Index, PMI de Chicago y sentimiento de julio; las bolsas del exterior estuvieron al alza, con Alemania +1.5%, mientras que los futuros en EE. UU. mostraban Dow +500, S&P +74, Nasdaq +460 y Russell +38.<\/p>\n\n
Estamos observando un mercado que atraviesa una rotaci\u00f3n sectorial masiva m\u00e1s que una liquidaci\u00f3n generalizada. Con el indicador Bull & Bear de Bank of America alcanzando un extremo de 9.6 de 10, las se\u00f1ales de advertencia de un mercado sobrepoblado (overcrowded) est\u00e1n encendidas en rojo. Como traders de derivados, debemos reconocer que las se\u00f1ales t\u00e1cticas de venta est\u00e1n activas, especialmente con los resultados de los gigantes tecnol\u00f3gicos y la reuni\u00f3n de la Reserva Federal agendados para esta semana.<\/p>\n\n
Este es el entorno perfecto para utilizar opciones para proteger nuestros portafolios y capitalizar movimientos bruscos. Deber\u00edamos considerar comprar puts de protecci\u00f3n en nombres tecnol\u00f3gicos de alto beta que han sufrido ventas agresivas del \u201cfast money\u201d, mientras simult\u00e1neamente vendemos covered calls para capturar primas atractivas derivadas de una volatilidad impl\u00edcita elevada. El VIX actualmente ronda 17.60, lo que implica que las primas son lo suficientemente jugosas como para recompensar a vendedores estrat\u00e9gicos, pero lo bastante contenidas como para que la cobertura sea accesible si se rompen niveles clave de soporte.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el S&P 500 opera cerca de resistencias relevantes de l\u00edneas de tendencia, como el nivel actual de 7,472, la volatilidad del mercado tiende a repuntar antes de datos macroecon\u00f3micos importantes. Con las expectativas de PIB del segundo trimestre en 2.1% y el \u00cdndice de Precios PCE de junio programado para publicarse, los traders macro est\u00e1n altamente sensibles a cualquier se\u00f1al de inflaci\u00f3n persistente. Podemos estructurar straddles o strangles largos sobre los principales \u00edndices para beneficiarnos de la expansi\u00f3n de volatilidad que normalmente detonan estas publicaciones.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, estamos viendo una rotaci\u00f3n marcada de capital hacia sectores defensivos como Real Estate y Materiales B\u00e1sicos, ambos con alzas cercanas a 2% hacia el cierre de la semana pasada. Deber\u00edamos evaluar call spreads alcistas en estos sectores rezagados para aprovechar la ola de rotaci\u00f3n manteniendo el riesgo estrictamente acotado. Este enfoque met\u00f3dico permite mantener exposici\u00f3n al mercado sin quedar expuestos a los movimientos intrad\u00eda m\u00e1s violentos del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos monitorear los mercados de commodities mientras el Brent fluct\u00faa alrededor de US$88 y el oro se mantiene en US$4,100. Si las tensiones geopol\u00edticas se siguen moderando, podr\u00edamos ver una ca\u00edda en los precios del petr\u00f3leo, lo que aliviar\u00eda presi\u00f3n sobre los m\u00e1rgenes corporativos y respaldar\u00eda los futuros de renta variable. Podemos operar esto mediante calendar spreads en opciones de energ\u00eda para aprovechar cambios en la estructura temporal (term structure) conforme evolucionen estos eventos globales.<\/p>\n\n\n\n