El Brent retrocedi\u00f3 con fuerza y lleg\u00f3 a caer brevemente por debajo de US$90\/bbl tras 13 d\u00edas de ataques, ya que EE. UU. evit\u00f3 nuevas acciones durante los \u00faltimos dos d\u00edas e Ir\u00e1n tambi\u00e9n paus\u00f3 su represalia. La correcci\u00f3n llev\u00f3 al Brent a bajar m\u00e1s de 7% en un momento, aun cuando los flujos de buques a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz todav\u00eda no muestran un repunte significativo. El posicionamiento tambi\u00e9n est\u00e1 cambiando: los largos netos especulativos en petr\u00f3leo y gasoil en ICE han aumentado, impulsados principalmente por el cierre de cortos y la estrechez en destilados medios, mientras los riesgos de disrupci\u00f3n en el Mar Rojo contin\u00faan limitando la oferta.<\/p>\n\n
Las interrupciones del lado de la oferta en Rusia se est\u00e1n acumulando. Seg\u00fan reportes, las cargas de crudo en la terminal de Sheskharis de Rusia en Novorossiysk han estado detenidas desde el 21 de julio; Bloomberg estima que la instalaci\u00f3n ha despachado alrededor de 650 kb\/d este a\u00f1o. La detenci\u00f3n coincide con la suspensi\u00f3n de las cargas de crudo en la terminal del CPC, que en los \u00faltimos meses hab\u00eda estado embarcando cerca de 1,7 mb\/d, en un per\u00edodo marcado por el aumento de ataques con drones ucranianos contra la infraestructura energ\u00e9tica rusa.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el crudo Brent lucha por encontrar una direcci\u00f3n clara tras haber ca\u00eddo brevemente por debajo de US$90 por barril. Si bien la reciente pausa en los ataques de EE. UU. e Ir\u00e1n ofrece un alivio temporal, esta ca\u00edda repentina de 7% probablemente sea una reacci\u00f3n de corto plazo m\u00e1s que una tendencia permanente. Recomendamos evitar tomar posiciones cortas agresivas en este momento, dado que los detonantes geopol\u00edticos subyacentes siguen siendo altamente inestables.<\/p>\n\n
Del lado de la oferta, disrupciones serias en el Mar Negro est\u00e1n estrechando el mercado f\u00edsico y sosteniendo un piso de precios. La paralizaci\u00f3n de las cargas de crudo en la terminal Sheskharis de Rusia desde el 21 de julio retira del mercado alrededor de 650.000 barriles diarios, junto con la suspensi\u00f3n de la terminal del CPC de 1,7 millones de barriles diarios. Hist\u00f3ricamente, interrupciones de esta magnitud en la regi\u00f3n del Mar Negro han impulsado r\u00e1pidamente los referentes globales del petr\u00f3leo entre 3% y 5% en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, los riesgos para el transporte mar\u00edtimo en Medio Oriente contin\u00faan estrangulando rutas comerciales vitales, con los vol\u00famenes de tr\u00e1nsito por el Mar Rojo a\u00fan cerca de 50% por debajo de sus promedios hist\u00f3ricos. Hasta que veamos una recuperaci\u00f3n medible en los flujos de petroleros a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz \u2014por donde pasa diariamente alrededor de 20% del petr\u00f3leo l\u00edquido del mundo\u2014, los costos de transporte y las primas de riesgo se mantendr\u00e1n elevadas. Recomendamos que los operadores utilicen opciones call para cubrirse ante picos de precios repentinos impulsados por la oferta, en lugar de apostar a una desescalada sostenida.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos siguiendo un fuerte aumento de los largos netos especulativos en gasoil ICE y Brent, impulsado en gran medida por el cierre de cortos y la estrechez de suministros de destilados medios. Hist\u00f3ricamente, cuando las posiciones largas especulativas se disparan junto con cuellos de botella en refiner\u00edas, se genera un efecto de resorte comprimido para los precios. En las pr\u00f3ximas semanas, sugerimos que los operadores de derivados mantengan un sesgo largo en los spreads de destilados y se preparen para reversiones r\u00e1pidas de precios si se reanudan los ataques con drones contra infraestructura energ\u00e9tica.<\/p>\n\n\n\n