El \u00cdndice IFO de Clima Empresarial de Alemania subi\u00f3 a 86.6 en julio, por encima del consenso de 86.1 y desde 85.7 en junio, cifra revisada desde 85.6. El sub\u00edndice de Situaci\u00f3n Actual se moder\u00f3 a 86.5 desde 87.0, mientras que el \u00edndice de Expectativas trep\u00f3 a 86.7 desde 84.3, luego de que junio fuera revisado desde 84.1. Las cifras apuntan a un sentimiento m\u00e1s firme, aun cuando la percepci\u00f3n sobre las condiciones presentes se debilit\u00f3.<\/p>\n\n
Los mercados mostraron poca reacci\u00f3n inmediata en el euro. En la operativa europea, el EUR\/USD avanz\u00f3 0.23% hasta alrededor de 1.1397, recortando ganancias previas a medida que el d\u00f3lar estadounidense se recuper\u00f3 ligeramente. Alemania, la mayor econom\u00eda de la zona euro, es un motor clave de la actividad del bloque y un referente para las finanzas regionales, con los Bunds como el benchmark de la deuda soberana europea y con los rendimientos del Bund movi\u00e9ndose de forma inversa a los precios. El Bundesbank sigue siendo central en el marco monetario alem\u00e1n e influye en los debates de pol\u00edtica en el Banco Central Europeo (BCE).<\/p>\n\n
Vemos una oportunidad atractiva para los operadores de derivados para capitalizar la divergencia entre la mejora de las expectativas econ\u00f3micas en Alemania y su tibia realidad actual. Aunque el IFO de Clima Empresarial subi\u00f3 a 86.6 en julio, el sub\u00edndice de Situaci\u00f3n Actual en realidad retrocedi\u00f3 a 86.5, lo que muestra que las condiciones econ\u00f3micas inmediatas siguen d\u00e9biles. Este dato mixto sugiere prepararse para un aumento de la volatilidad en los activos denominados en euros en las pr\u00f3ximas semanas, m\u00e1s que para un rally alcista lineal.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones de divisas, sugerimos enfocarse en la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD, que tiene margen para ampliarse mientras el par pone a prueba el nivel de 1.1397. Con la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Central Europeo transitando trayectorias de inflaci\u00f3n distintas, los datos hist\u00f3ricos muestran que un repunte del \u00edndice de Expectativas de Alemania \u2014que se dispar\u00f3 a 86.7 este mes\u2014 suele anticipar un euro m\u00e1s fuerte. Los traders pueden estructurar straddles o strangles largos sobre EUR\/USD para beneficiarse de movimientos bruscos sin tomar una apuesta direccional antes de las pr\u00f3ximas reuniones de bancos centrales.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados de renta fija, recomendamos posicionarse por un empinamiento de la curva mediante futuros y opciones sobre Bunds alemanes. El rendimiento de referencia del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os ha oscilado recientemente en el rango de 2.4% a 2.6%, reflejando un mercado cauto y altamente sensible a la inflaci\u00f3n de la zona euro. Dado que el \u00edndice IFO de expectativas repunt\u00f3 con tanta fuerza, anticipamos que los rendimientos de largo plazo subir\u00e1n m\u00e1s r\u00e1pido que las tasas de corto plazo a medida que mejoren las perspectivas de crecimiento, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de bear steepener.<\/p>\n\n\n\n