Bank Indonesia mantuvo sin cambios su tasa de pol\u00edtica de referencia en 5.75% en la reuni\u00f3n del MPC de julio, optando por permitir que el endurecimiento previo se transmita a la econom\u00eda real. El incremento acumulado de 100 pb aplicado entre mayo y junio sigui\u00f3 siendo el principal movimiento reciente de pol\u00edtica, mientras que el USD\/IDR subi\u00f3 marginalmente de 17,880 a 17,915 al d\u00eda siguiente de la decisi\u00f3n, reflejando la lectura del mercado de una \u201cpausa hawkish\u201d.<\/p>\n\n
UOB Global Economics & Markets Research mantiene su proyecci\u00f3n de una mayor normalizaci\u00f3n, con tres alzas adicionales de tasas por un total de 75 pb hacia fines de 2026. La trayectoria prevista incluye dos incrementos de 25 pb en 3T26 y un movimiento final de 25 pb en el \u00faltimo trimestre de 2026, llevando la tasa de pol\u00edtica a un nivel terminal de 6.50%. Entre los impulsores citados se incluyen riesgos para la rupia, la incertidumbre sobre la direcci\u00f3n de la pol\u00edtica de la Fed, y presiones al alza sobre los pron\u00f3sticos de inflaci\u00f3n global vinculadas al aumento de los precios de la energ\u00eda.<\/p>\n\n
Con Bank Indonesia manteniendo su tasa de referencia en 5.75% este julio, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una rupia m\u00e1s fuerte en el mediano plazo. Aunque el USD\/IDR recientemente repunt\u00f3 hasta el nivel de 17,915, el tono hawkish del banco central sugiere que esta fortaleza del d\u00f3lar es temporal. Recomendamos utilizar opciones put sobre USD\/IDR o contratos forward en corto para posicionarse ante una rupia m\u00e1s fuerte a medida que se acercan nuevas alzas de tasas.<\/p>\n\n
Este sesgo hawkish est\u00e1 fuertemente influido por los mercados globales de energ\u00eda, donde el Brent ha oscilado cerca de US$85 por barril este verano, manteniendo elevados los riesgos inflacionarios. Adem\u00e1s, con la trayectoria de tasas de la Reserva Federal a\u00fan incierta, el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) ha mostrado fuertes oscilaciones en torno al nivel de 104. Anticipamos que estas presiones externas obligar\u00e1n a Bank Indonesia a implementar dos alzas adicionales de 25 puntos base en las pr\u00f3ximas semanas de este tercer trimestre.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados de tasas, el ascenso esperado hacia una tasa terminal de 6.50% a fines de 2026 presenta una oportunidad clara. Sugerimos entrar en swaps de tasas de inter\u00e9s recibiendo flotante y pagando fijo en plazos cortos (tenores) de Indonesia para capturar el alza de los rendimientos. Hist\u00f3ricamente, fases de endurecimiento similares han llevado a un estrechamiento del diferencial entre los bonos soberanos indonesios a dos y diez a\u00f1os, lo que vuelve especialmente atractivas en este momento las estrategias de aplanamiento de la curva.<\/p>\n\n\n\n