USD\/JPY cedi\u00f3 el viernes hasta alrededor de 163.70, con una baja de 0.09% en el d\u00eda, tras marcar el jueves un nuevo m\u00e1ximo cercano de casi 40 a\u00f1os. Algunas posiciones largas se recortaron ante la posibilidad de una intervenci\u00f3n cambiaria de Jap\u00f3n, aunque el trasfondo m\u00e1s amplio sigui\u00f3 favoreciendo al D\u00f3lar estadounidense frente al Yen japon\u00e9s. La divergencia de pol\u00edtica entre la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n se mantuvo en el centro, con la tasa de referencia de Jap\u00f3n en 1% a\u00fan dejando los costos de financiamiento dom\u00e9sticos muy por debajo de los de otras grandes econom\u00edas y manteniendo en foco las operaciones de carry trade.<\/p>\n
Los datos de EE. UU. respaldaron al D\u00f3lar. El PMI compuesto preliminar S&P Global de EE. UU. subi\u00f3 a 53.6 en julio desde 51.9 en junio, lo que indica un mayor dinamismo de la actividad del sector privado; el PMI de servicios tambi\u00e9n se ubic\u00f3 en 53.6, mientras que el PMI manufacturero cedi\u00f3 a 53.8. La encuesta fue descrita como consistente con un crecimiento del PIB anualizado de alrededor de 2% en el tercer trimestre, aun cuando aumentaron las disrupciones en la cadena de suministro y las presiones de precios, manteniendo la atenci\u00f3n en la reuni\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana en busca de se\u00f1ales sobre tasas. En Jap\u00f3n, el IPC se aceler\u00f3 a 1.7% interanual en junio desde 1.5% en mayo, mientras el yen enfrent\u00f3 presi\u00f3n adicional por mayores costos de energ\u00eda vinculados a tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n y a preocupaciones por interrupciones en el suministro de petr\u00f3leo; las advertencias verbales de las autoridades no han revertido la ca\u00edda.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para picos repentinos de volatilidad en USD\/JPY asegurando protecci\u00f3n a la baja, en lugar de perseguir el impulso alcista. Mientras el par se mantiene cerca de 163.70, los datos hist\u00f3ricos muestran que las autoridades japonesas previamente gastaron un r\u00e9cord de 9.8 billones de yenes (alrededor de 62 mil millones de d\u00f3lares) en un solo mes durante 2024 para defender la moneda en niveles mucho m\u00e1s fuertes. Ante esta amenaza, comprar opciones call de JPY de corto plazo, fuera del dinero (opciones put de USD), es una forma eficaz de cubrirse ante una ca\u00edda brusca inducida por intervenci\u00f3n.<\/p>\n
Consideramos que el carry trade fundamental sigue siendo altamente atractivo debido al amplio diferencial de tasas entre la Reserva Federal y la tasa de 1% del Banco de Jap\u00f3n. Para capturar este rendimiento sin asumir un riesgo direccional masivo, debemos utilizar opciones knock-out o spreads alcistas con calls (bull call spreads). Estas estructuras permiten beneficiarnos de la fortaleza sostenida del USD, al tiempo que acotan las p\u00e9rdidas potenciales si el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n interviene de forma repentina en el mercado.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n de pol\u00edtica de la Fed la pr\u00f3xima semana y el PMI compuesto de EE. UU. actualmente s\u00f3lido en 53.6, la volatilidad impl\u00edcita de corto plazo probablemente est\u00e9 subvalorada. Recomendamos comprar straddles o strangles de vencimiento corto para aprovechar los movimientos de precio en torno a estas publicaciones econ\u00f3micas de alto impacto. Esta estrategia asegura que estemos posicionados para ganar tanto si la Fed mantiene su postura restrictiva como si el BoJ sorprende al mercado con advertencias hawkish sobre el aumento de los costos de energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n