El PMI preliminar de julio de la zona euro super\u00f3 las previsiones: manufacturas subieron a 52,0 desde 51,4 y servicios a 51,6 desde 49,4, lo que llev\u00f3 el compuesto a 51,9 desde 50,0 en junio. La atenci\u00f3n se est\u00e1 desplazando a la publicaci\u00f3n del PMI de EE. UU., mientras los mercados se enfocan en el petr\u00f3leo, los rendimientos y el cambio de expectativas sobre los bancos centrales. El crudo se ubica cerca de los US$100, reconfigurando los riesgos de inflaci\u00f3n y complicando el panorama para el BCE, que ha mantenido las tasas; se espera que el BoE y la Fed hagan lo mismo la pr\u00f3xima semana, aun cuando crece el debate de cara a reuniones posteriores.<\/p>\n
El \u201cpricing\u201d de pol\u00edtica se ha ajustado. CME FedWatch sit\u00faa la probabilidad de un alza de la Fed la pr\u00f3xima semana en 33,7%, frente a 12,8% una semana antes; para septiembre, 23,3% implica una subida mientras 20,4% implica un recorte, con la mayor\u00eda esperando sin cambios. La nota tambi\u00e9n se\u00f1ala mayores riesgos geopol\u00edticos de oferta en torno al estrecho y el mar Rojo como rutas para el petr\u00f3leo saud\u00ed, y argumenta que estas presiones podr\u00edan mantener elevados los rendimientos de los bonos y aumentar la sensibilidad a los d\u00e9ficits en EE. UU. y el Reino Unido. Describe el extracto como parte de \u201cThe Rockefeller Morning Briefing\u201d, una publicaci\u00f3n diaria de m\u00e1s de 25 a\u00f1os, y ofrece una prueba de dos semanas con un precio de US$3,95.<\/p>\n
Estamos ante una mezcla vol\u00e1til de costos energ\u00e9ticos en alza, rendimientos de bonos m\u00e1s elevados y giros sorpresivos hacia un sesgo hawkish por parte de los bancos centrales. Con los PMI preliminares de julio mostrando una resiliencia inesperada \u2014incluido el repunte del compuesto de la zona euro a 51,9\u2014 la actividad econ\u00f3mica se mantiene, pero esta fortaleza est\u00e1 chocando con una inflaci\u00f3n masiva de oferta. Para los operadores de derivados, el foco principal en las pr\u00f3ximas semanas debe alejarse de los datos econ\u00f3micos est\u00e1ndar y orientarse directamente a cubrirse frente a una valuaci\u00f3n m\u00e1s agresiva de tasas y picos en commodities.<\/p>\n
La mayor amenaza inmediata para los portafolios es el precio del petr\u00f3leo, que actualmente amenaza con superar el umbral de los US$100. Las disrupciones geopol\u00edticas en el mar Rojo y el estrecho de Bab al-Mandab han duplicado, en la pr\u00e1ctica, los cuellos de botella del transporte mar\u00edtimo global, impulsando al alza las tarifas de flete y los costos energ\u00e9ticos. Datos recientes de seguimiento mar\u00edtimo muestran que los vol\u00famenes de navegaci\u00f3n por el Canal de Suez se han desplomado en m\u00e1s de 50% respecto del a\u00f1o pasado, obligando a los buques tanque a tomar rutas m\u00e1s largas y m\u00e1s caras.<\/p>\n
Este shock inflacionario de doble v\u00eda \u2014transporte y energ\u00eda\u2014 est\u00e1 generando fuertes turbulencias en los mercados de deuda soberana. Los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os de EE. UU. han subido con fuerza recientemente, amenazando con superar sus m\u00e1ximos previos de varias d\u00e9cadas de 5,0%, mientras los \u201cvigilantes\u201d del mercado de bonos exigen mayores primas por plazo. Recomendamos que los traders se preparen para una volatilidad extrema en el mercado de renta fija y consideren estrategias con opciones que protejan ante un mayor empinamiento de la curva de rendimientos.<\/p>\n
Este entorno est\u00e1 obligando a los bancos centrales a replantear sus trayectorias de pol\u00edtica, haciendo que las pr\u00f3ximas reuniones sean altamente impredecibles. Mientras antes el mercado esperaba recortes de tasas, la herramienta CME FedWatch ahora muestra que la probabilidad de una subida de tasas de la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana salt\u00f3 a 33,7%, desde apenas 12,8% hace una semana. Los traders deber\u00edan utilizar opciones marginales de tasas de inter\u00e9s de corto plazo (STIR) para posicionarse ante sorpresas hawkish, ya que el riesgo de un ajuste de tasas entre reuniones ya no es despreciable.<\/p>\n
De cara al fin de semana, se esperan cierres de posiciones y reducci\u00f3n de riesgo por parte de participantes cansados de una escalada geopol\u00edtica. La incertidumbre pol\u00edtica y la posibilidad de una acci\u00f3n militar unilateral en Medio Oriente podr\u00edan gatillar flujos repentinos y violentos hacia activos refugio, impulsando al d\u00f3lar estadounidense. Recomendamos mantener posiciones l\u00edquidas, sostener un elevado colch\u00f3n de efectivo y usar derivados de volatilidad como calls sobre el VIX para cubrirse ante una venta m\u00e1s amplia en el mercado accionario.<\/p>\n\n\n\n