El PMI Compuesto HCOB de Alemania volvi\u00f3 a territorio de expansi\u00f3n en julio, con cifras preliminares que situaron la actividad empresarial general en 51.2 tras ceder en junio. Se esperaba que el \u00edndice se ubicara en 49.8, frente al 49.5 previo, y las lecturas por debajo de 50.0 indican contracci\u00f3n. La mejora estuvo impulsada por el sector manufacturero.<\/p>\n\n
La manufactura se aceler\u00f3, ya que el PMI Manufacturero HCOB subi\u00f3 a 52.2 desde 50.3, superando la previsi\u00f3n de 50.1. Los servicios continuaron en retroceso, aunque en menor medida, con el PMI de Servicios en 49.6; se estimaba en 48.8 frente a un 48.6 anterior. Tras la publicaci\u00f3n, el euro se debilit\u00f3, con el EUR\/USD retrocediendo desde un m\u00e1ximo intrad\u00eda en torno a 1.1400. El PMI Manufacturero HCOB, elaborado mensualmente por S&P Global y Hamburg Commercial Bank a partir de encuestas a altos ejecutivos, se mide en una escala de 0 a 100 y se utiliza para anticipar cambios en el PIB, la producci\u00f3n industrial, el empleo y la inflaci\u00f3n, con 50.0 como umbral de estabilidad.<\/p>\n\n
Creemos que el salto inesperado del PMI manufacturero de Alemania a 52.2 presenta una s\u00f3lida oportunidad de trading en los mercados de divisas y bonos. A pesar de esta noticia econ\u00f3mica positiva, el breve avance del euro hacia 1.1400 se desvaneci\u00f3 r\u00e1pidamente por las preocupaciones en torno al alza de los precios de la energ\u00eda. Deber\u00edamos esperar una mayor volatilidad en las opciones de EUR\/USD en las pr\u00f3ximas semanas a medida que el mercado digiere estas se\u00f1ales mixtas.<\/p>\n\n
Al observar los datos hist\u00f3ricos, cuando la manufactura alemana se expande a este ritmo, el Banco Central Europeo suele mantener las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo, de forma similar a los periodos inflacionarios de finales de 2023, cuando la inflaci\u00f3n de la eurozona promedi\u00f3 por encima de 5.4%. Con las actuales tensiones geopol\u00edticas globales empujando los precios del crudo Brent nuevamente hacia el rango de 80 a 85 d\u00f3lares, los riesgos inflacionarios siguen elevados. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posiciones cortas en futuros del Bund alem\u00e1n para beneficiarse del aumento en los rendimientos.<\/p>\n\n
En derivados de renta variable, la fortaleza de los datos manufactureros sugiere un impulso de corto plazo para los exportadores alemanes, lo que hace que las opciones call sobre el \u00edndice DAX sean muy atractivas. Sin embargo, dado que el sector servicios a\u00fan est\u00e1 en contracci\u00f3n en 49.6, recomendamos cubrir estas posiciones largas con puts de protecci\u00f3n. Esta estrategia ayudar\u00e1 a proteger los portafolios si el encarecimiento de la energ\u00eda termina arrastrando nuevamente a la baja a la econom\u00eda europea en su conjunto.<\/p>\n\n\n\n