EUR\/USD oper\u00f3 cerca de 1.1385 en las primeras horas de la sesi\u00f3n europea del viernes, ampliando ganancias por encima de 1.1350 despu\u00e9s de que el Banco Central Europeo mantuviera sin cambios las tasas clave en su reuni\u00f3n de julio, aunque dejando margen para un movimiento en septiembre. M\u00e1s tarde en el d\u00eda, los mercados esperaban las lecturas preliminares de los PMIs de julio para la Eurozona, Alemania y Estados Unidos. El BCE cit\u00f3 las presiones de los precios de la energ\u00eda como un riesgo para que la inflaci\u00f3n se mantenga por encima de su objetivo del 2%, y proyect\u00f3 que la inflaci\u00f3n permanecer\u00eda por encima de la meta hasta el primer semestre de 2027.<\/p>\n
La valuaci\u00f3n en derivados suger\u00eda alrededor de un 95% de probabilidad de una suba de 25 puntos b\u00e1sicos del BCE en septiembre, con una probabilidad similar de otro movimiento para diciembre, seg\u00fan Reuters. MUFG indic\u00f3 que los rendimientos de corto plazo hab\u00edan subido a nuevos m\u00e1ximos del a\u00f1o a la fecha, ya que los mercados descontaban una trayectoria m\u00e1s hawkish para el BCE y la Fed, con la curva de la zona euro implicando entre dos y tres subas adicionales del BCE en el pr\u00f3ximo a\u00f1o y la curva de EE.UU. alrededor de dos subas de la Fed en el mismo per\u00edodo. El riesgo geopol\u00edtico tambi\u00e9n sigui\u00f3 en foco despu\u00e9s de que Estados Unidos realizara una 13.\u00aa noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n, un tel\u00f3n de fondo que puede respaldar al d\u00f3lar estadounidense como activo refugio.<\/p>\n
Con el EUR\/USD acerc\u00e1ndose a 1.1385, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una fortaleza del euro en el corto plazo, apuntando a opciones call de vencimiento corto. Este impulso alcista est\u00e1 fuertemente respaldado por la ampliaci\u00f3n del diferencial de rendimientos entre los bonos de corto plazo europeos y estadounidenses, a medida que los rendimientos de la Eurozona suben m\u00e1s r\u00e1pido al incorporar subas de tasas m\u00e1s agresivas. Hist\u00f3ricamente, cuando los diferenciales de rendimientos de corto plazo se mueven a favor de la Eurozona, como ocurre ahora, el euro tiende a registrar una presi\u00f3n alcista sostenida durante las siguientes dos a tres semanas.<\/p>\n
Debemos vigilar de cerca las lecturas preliminares de PMIs de julio de hoy para la Eurozona, Alemania y Estados Unidos, que servir\u00e1n como catalizador inmediato para la valuaci\u00f3n de opciones. PMIs europeos por encima de lo esperado probablemente consolidar\u00e1n la probabilidad de mercado del 95% de una suba de tasas del BCE en septiembre, elevando la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD. Los traders deber\u00edan considerar comprar straddles de corto plazo para capturar la inevitable ruptura de precio tras estas publicaciones macro de alto impacto.<\/p>\n
Sin embargo, recomendamos mantener un control estricto sobre las posiciones largas en \u0435\u0432\u0440\u043e debido a la escalada del conflicto militar entre Estados Unidos e Ir\u00e1n en Medio Oriente. Hist\u00f3ricamente, los picos repentinos en los precios de la energ\u00eda y las tensiones geopol\u00edticas desencadenan un cl\u00e1sico movimiento \u201crisk-off\u201d de vuelo hacia la calidad, que favorece de forma marcada al d\u00f3lar estadounidense como refugio. Para cubrir este riesgo, recomendamos comprar opciones call sobre USD baratas y fuera del dinero (puts de EUR\/USD) como colch\u00f3n protector frente a un giro bajista repentino en el par.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 del mercado spot de divisas, vemos oportunidades altamente atractivas en derivados de tasas de inter\u00e9s como los futuros de Euribor. Con los mercados descontando ahora hasta tres subas adicionales del BCE en el pr\u00f3ximo a\u00f1o frente a solo dos de la Reserva Federal, vender en corto futuros de deuda de corto plazo de la Eurozona sigue siendo una estrategia de alta convicci\u00f3n. Esta divergencia de pol\u00edtica monetaria continuar\u00e1 dictando los flujos de capital, haciendo que las estrategias sobre la curva de rendimientos sean especialmente atractivas en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n