El West Texas Intermediate (WTI) puso fin a una racha de tres sesiones al alza y oper\u00f3 cerca de los US$90,20 por barril durante las horas asi\u00e1ticas del viernes, aunque se manten\u00eda encaminado a una ganancia semanal de m\u00e1s de 10%. La acci\u00f3n del precio reflej\u00f3 el aumento de las preocupaciones por disrupciones en el suministro de crudo, a medida que se intensific\u00f3 el riesgo de conflicto en Medio Oriente.<\/p>\n\n
Estados Unidos extendi\u00f3 su campa\u00f1a a un 13\u00ba d\u00eda consecutivo de ataques contra Ir\u00e1n, mientras ambas partes descartaron conversaciones en el corto plazo. La presi\u00f3n aument\u00f3 tras amenazas de \u201ccastigo militar mayor\u201d contra Ir\u00e1n y las fuerzas hut\u00edes en respuesta a nuevos ataques a la navegaci\u00f3n en el Mar Rojo, junto con comentarios sobre un posible \u201cataque masivo\u201d contra Ir\u00e1n. Milicianos hut\u00edes alineados con Ir\u00e1n atacaron dos petroleros saud\u00edes en el Mar Rojo, una ruta utilizada como corredor alternativo de exportaci\u00f3n para Arabia Saudita a medida que los combates dificultan el movimiento de embarcaciones por el Estrecho de Ormuz. Importadores asi\u00e1ticos comenzaron a discutir desv\u00edos v\u00eda el Canal de Suez y alrededor de \u00c1frica, mientras el Consorcio del Oleoducto del Caspio (CPC, por sus siglas en ingl\u00e9s) suspendi\u00f3 las cargas en su terminal del Mar Negro tras ataques a petroleros, interrumpiendo cerca de 80% de las exportaciones de crudo de Kazajist\u00e1n.<\/p>\n\n
Con el WTI rondando los US$90,20 tras un fuerte salto semanal de 10%, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una volatilidad extrema asegurando opciones call largas. La escalada del conflicto en Medio Oriente y la suspensi\u00f3n repentina del Oleoducto del Caspio implican que los precios del crudo podr\u00edan poner a prueba con facilidad el nivel de US$100 en las pr\u00f3ximas semanas. Consideramos que comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) es una forma prudente de capturar este potencial alcista explosivo, limitando estrictamente el riesgo a la baja.<\/p>\n\n
Para entender la gravedad de esta disrupci\u00f3n, hay que observar el enorme volumen de crudo que transita por estas rutas comerciales amenazadas. Hist\u00f3ricamente, el Estrecho de Ormuz y el Mar Rojo manejan m\u00e1s de 20 millones de barriles de petr\u00f3leo por d\u00eda, lo que representa alrededor de 20% del consumo mundial de petr\u00f3leo. Desviar estos embarques alrededor de \u00c1frica a\u00f1ade hasta 14 d\u00edas a los tiempos de tr\u00e1nsito, lo que hist\u00f3ricamente detona un fuerte salto en las tarifas de flete de petroleros y en los precios spot inmediatos.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, el cierre del Consorcio del Oleoducto del Caspio retira del mercado aproximadamente 1,2 millones de barriles diarios de crudo kazajo, equivalente a m\u00e1s de 1% de la oferta global. Durante choques de oferta similares en 2022, los precios del WTI se dispararon por encima de US$120 por barril en cuesti\u00f3n de semanas, por el temor a d\u00e9ficits prolongados. Recomendamos utilizar spreads alcistas con calls (bull call spreads) para gestionar las altas primas por volatilidad impl\u00edcita que actualmente se est\u00e1n incorporando en las opciones de crudo.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n sugerimos que los traders se enfoquen en spreads de calendario (calendar spreads) de crudo, espec\u00edficamente comprando contratos del mes cercano y vendiendo contratos de vencimientos m\u00e1s lejanos. Esta estrategia de backwardation suele destacar durante episodios agudos de estrechez de oferta f\u00edsica, cuando la entrega inmediata exige una prima elevada. Dado que por ahora se descartan conversaciones diplom\u00e1ticas, es muy probable que esta prima de entrega de corto plazo se ampl\u00ede de manera significativa.<\/p>\n\n\n\n