Andy Burnham se convirti\u00f3 en primer ministro sin un concurso de liderazgo completo, y los mercados reaccionaron incluso antes de que nombrara a un canciller. Reafirm\u00f3 las reglas fiscales vigentes a la vez que se\u00f1alaba que usar\u00eda todo el \u201cmargen\u201d disponible, un mensaje que ayud\u00f3 a mover los Gilts y dej\u00f3 a la libra operando m\u00e1s por la ret\u00f3rica a la espera de un presupuesto en octubre. El tel\u00f3n de fondo se complica por comentarios previos de Burnham sobre ser menos dependiente del mercado de bonos, la propiedad p\u00fablica y una tasa m\u00e1xima del 50% del impuesto sobre la renta, frente a un compromiso m\u00e1s reciente de mantener el \u201ctax lock\u201d y presentar el \u201cManchesterism\u201d como tranquilizador para los mercados. Sus elecciones de gabinete tambi\u00e9n apuntan en direcciones opuestas: John Healey asume el Tesoro, Wes Streeting pasa a Defensa, Yvette Cooper queda a cargo de la reforma de la atenci\u00f3n social con un costo de varios miles de millones de libras, Angela Rayner regresa a Vivienda, y Miatta Fahnbulleh toma Energ\u00eda con el mandato de orientar los servicios p\u00fablicos hacia el control p\u00fablico. <\/p>\n
Los compromisos de pol\u00edtica est\u00e1n llegando con un margen fiscal reducido. Se prev\u00e9 eliminar el IVA de las facturas de electricidad dom\u00e9stica a partir del 1 de octubre, con alzas en los umbrales del impuesto sobre la renta sobre la mesa y la promesa de erradicar el sinhogarismo, frente a unos ~\u00a320.000 millones de margen del pron\u00f3stico de primavera que desde entonces se ha puesto en duda; el endeudamiento de mayo super\u00f3 la previsi\u00f3n oficial en \u00a35.600 millones, mientras que los analistas sit\u00faan el pago de intereses de la deuda a tasas m\u00e1s altas en m\u00e1s de \u00a35.000 millones. La inflaci\u00f3n ofrece algo de cobertura\u2014el IPC de junio baj\u00f3 a 2,6% desde 2,8%, la subyacente se mantuvo en 2,6% y servicios cedi\u00f3 a 3,6%\u2014pero la libra sigue d\u00e9bil: cotiza cerca de 1,3300, cae alrededor de 0,4% en el d\u00eda y est\u00e1 cerca de 4% por debajo del m\u00e1ximo de febrero, tras fallar por debajo de 1,3400 donde convergen las EMAs de 50 y 200 d\u00edas. Los niveles de soporte citados son 1,3300, luego 1,3150 y 1,3000; la pr\u00f3xima prueba programada es la decisi\u00f3n del BoE el 30 de julio, un d\u00eda despu\u00e9s de la Fed.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se inclinen por posiciones cortas en la libra, dado que la divisa lidia con la ambig\u00fcedad fiscal de la nueva administraci\u00f3n Burnham. El par GBP\/USD actualmente batalla cerca de 1,3300, presionado por un techo t\u00e9cnico en 1,3400 donde se han cruzado las medias m\u00f3viles de 50 y 200 d\u00edas. Con la deuda p\u00fablica neta del Reino Unido rondando el 98% del PIB, el margen de error fiscal es extremadamente reducido.<\/p>\n
Recomendamos una estrategia de vender en los repuntes de corto plazo hacia la resistencia de 1,3400. El impulso del mercado est\u00e1 firmemente del lado bajista, lo que implica que los avances carecen de un catalizador fundamental antes del crucial presupuesto de octubre. Si la libra sube sin se\u00f1ales concretas de disciplina fiscal, deber\u00edamos verlo como una oportunidad id\u00f3nea para construir posiciones cortas.<\/p>\n
Nuestro objetivo bajista inmediato se ubica en el piso de soporte de verano en 1,3150, que deber\u00eda sostenerse salvo que ocurra un shock fiscal importante. Sin embargo, si el gobierno modifica oficialmente sus reglas de endeudamiento, esperamos una ca\u00edda r\u00e1pida hacia el umbral cr\u00edtico de 1,3000. Precedentes hist\u00f3ricos, como la crisis del mini-presupuesto de 2022 que llev\u00f3 el rendimiento del Gilt a 10 a\u00f1os por encima de 4,5%, nos recuerdan cu\u00e1n r\u00e1pido puede desordenarse la libra cuando se cuestiona la credibilidad fiscal.<\/p>\n
La pr\u00f3xima reuni\u00f3n del Banco de Inglaterra del 30 de julio ser\u00e1 la primera gran prueba para esta tesis de trading. Aunque la inflaci\u00f3n del IPC de junio se moder\u00f3 a 2,6%, la inflaci\u00f3n de servicios sigue r\u00edgida en 3,6%, lo que limita la capacidad del banco central de \u201crescatar\u201d al Tesoro con recortes agresivos de tasas. Debemos monitorear de cerca la correlaci\u00f3n entre el alza de los rendimientos de los Gilts y una libra a la baja, ya que esta divergencia espec\u00edfica representa la se\u00f1al de alerta definitiva de debilidad para la libra.<\/p>\n
Para operar esta visi\u00f3n, favorecemos el uso de spreads de opciones bajistas o la compra de puts fuera del dinero apuntando al nivel de 1,3150. En particular, deber\u00edamos vigilar anuncios de pol\u00edtica sobre el Energy Profits Levy y la propiedad p\u00fablica de servicios p\u00fablicos para evaluar qu\u00e9 rumbo fiscal elige el primer ministro. Cualquier indicio de endeudamiento agresivo fuera de balance probablemente acelerar\u00e1 la ca\u00edda, haciendo muy valiosa la protecci\u00f3n ante una ruptura bajista repentina.<\/p>\n\n\n\n