TD Securities dijo que la valoraci\u00f3n del mercado sobre un endurecimiento de la Reserva Federal ha aumentado con el alza del petr\u00f3leo y las tensiones entre EE.UU. e Ir\u00e1n, aun cuando el banco consider\u00f3 poco probable un movimiento en julio y se posicion\u00f3 para recibir en el OIS de julio. Argument\u00f3 que el mercado podr\u00eda estar pagando de m\u00e1s por el riesgo de pol\u00edtica monetaria de corto plazo, se\u00f1alando que si esa valoraci\u00f3n se mantiene hasta la decisi\u00f3n del FOMC de la pr\u00f3xima semana, se ubicar\u00eda como la segunda mayor brecha entre expectativas impl\u00edcitas y la acci\u00f3n efectiva de la Fed en la \u00faltima d\u00e9cada.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n de alzas de tasas sigui\u00f3 al petr\u00f3leo hasta el dato de CPI de junio, y luego se desacopl\u00f3 tras lecturas m\u00e1s d\u00e9biles de CPI y PPI que redujeron las preocupaciones de que la energ\u00eda se traslade a la inflaci\u00f3n subyacente; TD Securities indic\u00f3 que un shock energ\u00e9tico m\u00e1s persistente podr\u00eda reavivar los temores de una respuesta de la Fed. Agreg\u00f3 que las expectativas sobre la Fed y sobre el crecimiento han impulsado los rendimientos del Treasury a 10 a\u00f1os, con las tasas rondando 4.66%-4.69%; se\u00f1al\u00f3 resistencia cerca de 4.80\/81% y luego 5.00%. La valoraci\u00f3n de un alza en julio subi\u00f3 de 2 pb a 8 pb en d\u00edas recientes, mientras TD Securities apunt\u00f3 a un riesgo elevado de alzas m\u00e1s adelante, en 2026, y dijo que la valoraci\u00f3n de julio parece estirada mientras los responsables de pol\u00edtica esperan m\u00e1s datos de inflaci\u00f3n subyacente.<\/p>\n\n
Con la reuni\u00f3n del FOMC de julio a solo d\u00edas de distancia, vemos una desconexi\u00f3n masiva entre las expectativas del mercado y la acci\u00f3n probable de la Reserva Federal. La valoraci\u00f3n impl\u00edcita para un alza de tasas en julio ha escalado a 8 puntos base, impulsada por las recientes tensiones geopol\u00edticas. Recomendamos a los operadores de derivados aprovechar esta sobrevaloraci\u00f3n manteniendo una posici\u00f3n de recibir en el Overnight Index Swap (OIS) de julio.<\/p>\n
Este sesgo hawkish creci\u00f3 a medida que el crudo Brent sub\u00eda hacia los US$85 por barril debido a la fricci\u00f3n persistente entre EE.UU. e Ir\u00e1n. Sin embargo, los datos recientes de inflaci\u00f3n en EE.UU. se mantienen contenidos, con el \u00faltimo \u00cdndice de Precios al Consumidor (CPI) subyacente subiendo apenas 0.2% en junio. Esperamos que la Fed quiera monitorear esta trayectoria de inflaci\u00f3n subyacente durante varios meses m\u00e1s antes de realizar movimientos efectivos.<\/p>\n\n
En el mercado de Treasuries, el rendimiento del bono a 10 a\u00f1os se est\u00e1 consolidando actualmente entre 4.66% y 4.69%. Si vemos una ruptura, los siguientes niveles clave de resistencia a vigilar son 4.81% y luego el nivel psicol\u00f3gico de 5.00%. Los operadores deber\u00edan seguir de cerca estos niveles al estructurar sus coberturas macro para el resto del a\u00f1o.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el mercado asigna una alta probabilidad a una pausa de la Fed pero de pronto empieza a valorar un alza dentro de la semana previa a la reuni\u00f3n, estas expectativas de muy corto plazo revierten con rapidez. Creemos que el riesgo de alzas de tasas es real m\u00e1s adelante en 2026, pero la valoraci\u00f3n actual para julio simplemente es demasiado extrema. Aprovechar ahora esta ineficiencia ofrecer\u00e1 la mejor relaci\u00f3n riesgo-retorno antes del anuncio de la Fed la pr\u00f3xima semana.<\/p>\n\n\n\n