El EUR\/USD rond\u00f3 los 1.1385 el jueves despu\u00e9s de que el Banco Central Europeo mantuviera sin cambios las tasas, en l\u00ednea con lo esperado. La tasa de refinanciaci\u00f3n principal se mantuvo en 2.4%, mientras que la facilidad marginal de cr\u00e9dito permaneci\u00f3 en 2.65% y la facilidad de dep\u00f3sito en 2.25%. El BCE se\u00f1al\u00f3 que las perspectivas para los precios de la energ\u00eda son altamente vol\u00e1tiles y advirti\u00f3 que los efectos inflacionarios del \u00faltimo shock energ\u00e9tico a\u00fan no se han transmitido por completo. Reiter\u00f3 que las decisiones se tomar\u00e1n reuni\u00f3n por reuni\u00f3n, en funci\u00f3n de los datos, el panorama y la transmisi\u00f3n de la inflaci\u00f3n, y descart\u00f3 cualquier precompromiso con una trayectoria futura de tasas.<\/p>\n\n
El euro continu\u00f3 bajo presi\u00f3n, ya que el d\u00f3lar estadounidense se vio respaldado por la demanda de refugio ante la escalada del conflicto entre EE. UU. e Ir\u00e1n. Los ataques de EE. UU. continuaron por duod\u00e9cima noche consecutiva, e Ir\u00e1n respondi\u00f3 atacando bases estadounidenses en Jordania y Bar\u00e9in. Los riesgos de oferta tambi\u00e9n impulsaron al crudo: el WTI operaba cerca de 89.50 d\u00f3lares por barril, con un alza de alrededor de 28% en el mes, tras la disrupci\u00f3n en el Estrecho de Ormuz y los ataques a dos petroleros saud\u00edes en el Mar Rojo, que amenazaron el tr\u00e1fico v\u00eda Bab el-Mandeb. Las expectativas de tasas tambi\u00e9n se afianzaron: el CME FedWatch asigna una probabilidad de 78% a una subida en septiembre, frente a 52% hace una semana.<\/p>\n\n
Dado el agravamiento del conflicto en Medio Oriente y la postura cautelosa del BCE, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en comprar opciones put sobre EUR\/USD. Con el par cotizando cerca de 1.1385 y el d\u00f3lar estadounidense ganando un fuerte atractivo como activo refugio, es fundamental protegerse ante una ruptura bajista. Hist\u00f3ricamente, durante shocks geopol\u00edticos importantes como el inicio de la guerra Rusia-Ucrania en 2022, el \u00cdndice del D\u00f3lar subi\u00f3 m\u00e1s de 8% en cuesti\u00f3n de semanas, un patr\u00f3n que f\u00e1cilmente podr\u00eda repetirse hoy.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n deber\u00edamos operar activamente derivados de energ\u00eda, en particular opciones call sobre West Texas Intermediate (WTI), ya que los precios ya se han disparado 28% este mes hasta 89.50 d\u00f3lares. Las disrupciones de oferta en el estrecho de Bab el-Mandeb y el Estrecho de Ormuz podr\u00edan empujar el crudo hacia el rango de 100 d\u00f3lares, replicando los picos de precios energ\u00e9ticos de finales de 2023. Implementar spreads alcistas de calls en petr\u00f3leo nos ayudar\u00e1 a capturar este enorme potencial al alza, limitando estrictamente el riesgo de prima.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, debemos ajustar nuestras posiciones en futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo para contemplar el r\u00e1pido cambio del panorama de la Reserva Federal. Con la herramienta CME FedWatch mostrando ahora una probabilidad de 78% de una subida de tasas en EE. UU. en septiembre, ponerse corto en futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ofrece una jugada t\u00e1ctica s\u00f3lida. En contraste, los futuros de Euribor deber\u00edan operarse con estrategias neutrales, dado que el BCE sigue reacio a comprometerse con una senda clara de tasas.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos prepararnos para un aumento sostenido de la volatilidad de mercado utilizando derivados vinculados a la volatilidad, como el VIX o futuros de volatilidad cambiaria. Durante crisis previas en Medio Oriente, los \u00edndices de volatilidad de divisas han repuntado m\u00e1s de 15% en un solo mes, castigando con fuerza a los vendedores de opciones no preparados. Mantener tama\u00f1os de posici\u00f3n m\u00e1s peque\u00f1os y utilizar spreads de opciones con riesgo definido ser\u00e1 clave para navegar la alta volatilidad de las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n