La inflaci\u00f3n subyacente de M\u00e9xico en la primera quincena de julio aument\u00f3 0.16%, en l\u00ednea con los pron\u00f3sticos. La lectura apunta a presiones de precios de fondo estables durante el periodo, sin desviaciones respecto de las expectativas del mercado.<\/p>\n
La cifra quincenal ofrece una se\u00f1al temprana sobre las tendencias m\u00e1s amplias de inflaci\u00f3n, y ser\u00e1 seguida de cerca junto con los pr\u00f3ximos datos del mes completo y las comunicaciones de pol\u00edtica para confirmar el impulso en los precios subyacentes.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente de M\u00e9xico en la primera quincena de julio en l\u00ednea con lo esperado en 0.16%, consideramos que el banco central, Banco de M\u00e9xico, tiene una ruta clara para continuar recortando las tasas de inter\u00e9s. Esta lectura estable sugiere que las presiones inflacionarias de fondo se est\u00e1n desacelerando hacia el objetivo oficial de 3.0% del banco. Esperamos que este entorno macroecon\u00f3mico estable incentive a los responsables de pol\u00edtica a reducir la tasa de referencia en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de agosto.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, la estrategia m\u00e1s directa es enfocarse en los swaps de tasas de inter\u00e9s TIIE en M\u00e9xico. Dado que el banco central est\u00e1 en posici\u00f3n de flexibilizar la pol\u00edtica monetaria, recomendamos recibir tasa fija en contratos TIIE de corto a mediano plazo. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n subyacente se imprime en l\u00ednea con las expectativas, los rendimientos de los swaps se ajustan r\u00e1pidamente a la baja conforme el mercado descuenta un ciclo de recortes m\u00e1s agresivo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad s\u00f3lida en los bonos del gobierno mexicano, conocidos como Mbonos, particularmente en el tramo de vencimientos de cinco a diez a\u00f1os. A medida que los rendimientos bajen en respuesta a menores expectativas de tasas, los precios de los Mbonos subir\u00e1n, haciendo que posiciones largas u opciones call sobre estos bonos sean altamente rentables. En fases previas de relajamiento, como cuando el banco central comenz\u00f3 a recortar desde su m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 11.25%, los derivados sobre bonos generaron retornos significativos conforme los rendimientos se comprimieron.<\/p>\n
Por \u00faltimo, sugerimos que los operadores de derivados sigan de cerca el mercado de opciones del peso mexicano (MXN). Tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas suelen reducir el atractivo del peso para inversionistas de carry trade, lo que podr\u00eda derivar en una depreciaci\u00f3n moderada de la moneda en el corto plazo. Para capitalizar esto, los operadores deber\u00edan considerar comprar opciones call de USD\/MXN para cubrirse ante un peso m\u00e1s d\u00e9bil conforme se estrecha el diferencial de tasas con EE.UU.<\/p>\n\n\n\n