El alza de los precios del petr\u00f3leo y del gas natural ha a\u00f1adido presi\u00f3n al yen japon\u00e9s, con el USD\/JPY avanzando hacia nuevos m\u00e1ximos del a\u00f1o por encima de 163.00. Otras divisas de bajo rendimiento tambi\u00e9n se han rezagado: el EUR\/CHF ha vuelto a situarse en torno a 0.9300, un nivel visto por \u00faltima vez a comienzos de a\u00f1o. Desde que comenz\u00f3 el conflicto EE.UU.-Ir\u00e1n a finales de febrero, el yen y el franco suizo se han ubicado entre los peores desempe\u00f1os dentro del G10, ya que los mayores rendimientos fuera de Jap\u00f3n y el encarecimiento de la energ\u00eda inclinan las condiciones en contra de la divisa.<\/p>\n\n
Los responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica de Jap\u00f3n operan en un contexto de mercado m\u00e1s desafiante, ya que la firmeza de los rendimientos globales sigue favoreciendo la depreciaci\u00f3n del yen. Bloomberg inform\u00f3 que funcionarios del Banco de Jap\u00f3n est\u00e1n abiertos a subidas de tasas m\u00e1s r\u00e1pidas que el consenso, dado que la debilidad del yen alimenta riesgos inflacionarios al alza, y MUFG espera un alza tan pronto como en septiembre. Aun as\u00ed, un solo movimiento del BoJ podr\u00eda ofrecer un alivio limitado, mientras que el reporte plantea que un potencial desarme de operaciones de carry trade ser\u00eda m\u00e1s favorable si el shock energ\u00e9tico desestabiliza las condiciones financieras y empuja a grandes bancos centrales como la Fed hacia una postura m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n\n
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor volatilidad en el yen japon\u00e9s utilizando opciones call sobre USD\/JPY para capturar un avance adicional por encima del nivel 163.00. Con el crudo Brent repuntando hacia los 85 d\u00f3lares por barril, la fuerte dependencia de Jap\u00f3n de la energ\u00eda importada sigue presionando al yen. Para mitigar el riesgo de una intervenci\u00f3n gubernamental repentina, recomendamos estructurar estas operaciones con barreras knock-out o usar straddles largos.<\/p>\n\n
Si bien se rumorea que el Banco de Jap\u00f3n elevar\u00e1 su tasa de referencia en septiembre, consideramos que una sola subida no ser\u00e1 suficiente para revertir la ca\u00edda de la divisa. Seg\u00fan datos hist\u00f3ricos, cuando el BoJ subi\u00f3 las tasas a mediados de 2024, el yen a\u00fan enfrent\u00f3 una intensa presi\u00f3n vendedora porque el diferencial de rendimientos entre EE.UU. y Jap\u00f3n se mantuvo por encima de 400 puntos base. Sugerimos comprar opciones put de JPY de corto plazo para aprovechar esta debilidad persistente mientras el diferencial de tasas permanezca amplio.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para un posible desarme del carry trade si los altos costos de la energ\u00eda desestabilizan los mercados globales. Si los mercados burs\u00e1tiles globales caen, una corrida s\u00fabita para cubrir posiciones cortas en yen podr\u00eda empujar r\u00e1pidamente al USD\/JPY hacia el nivel de soporte de 155.00. Los operadores deber\u00edan considerar comprar opciones put sobre USD\/JPY baratas y fuera de dinero (out-of-the-money) para cubrirse ante un giro brusco hacia \u201crisk-off\u201d en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n